债券展期“拉锯战”：发行人与持有人的“时间换空间”博弈( 二 )

此前21世纪经济报道采访人员亦独家获悉，山东如意在应对即将到来的“18如意01”债券回售之时，亦与投资者协商，给足“撤回回售”的流程规则。
种种关于撤回回售的规则都是山东如意方面与债券持有人博弈的体现。但山东如意在早前的“19如意科技MTN001”7500万利息兑付中，曾经两度延期，消耗了债券持有人对其的信任。
“如意不希望投资者回售，但是我们已经回售了。”一位“18如意01”机构持有人告诉21世纪经济报道采访人员，“我们现在预期比较悲观，或许他们转向私募平台发布公告，就是做好了违约的准备。”
年内债券违约已超千亿
整体来看，今年信用债违约仍在持续发生，不过相较去年同期数据，首次违约的企业减少。
数据显示，截至9月11日，今年已有93只债券违约，涉及金额达到1108.01亿。今年首次出现违约的企业共有16家，去年同期，这个数据为29家。
“整体来看，疫情影响下城投债稳增长抓手的作用更加凸显，违约风险下降，但疫情冲击下产业债的违约风险有所上升。细分到不同行业，在境内疫情影响下，影视传媒、商贸零售、港口物流等行业经营中断，部分企业账面商誉、投资性房地产的减值风险增加；在海外疫情影响下，海外收入与海外资产占比较高的主体订单流失和资产减值的风险增加。”北京某公募基金固收总监受访表示。
世纪证券分析指出，今年下半年的信用债违约压力依然很大，一是从历史违约规律看，违约爆发多集中于下半年，二是上半年宽松的融资环境，可能只是暂缓了疫情对企业信用风险的冲击。
来自受访机构方面的反馈显示，债券市场下半年的信用风险仍需警惕。
“疫情冲击下经济增速下滑和企业基本面弱化，债市违约却呈现边际放缓趋势，但违约风险释放趋缓并不意味着信用风险趋势性减弱。”中诚信国际董事长闫衍表示。
在其看来，新增违约发行人较去年同期明显减少，更多得益于融资环境的改善及部分发行人通过展期、场外兑付、劝退回售等方式缓释风险，企业经营并未出现实质性改善，反而多数企业受疫情冲击影响，经营活动现金流明显恶化。考虑到下半年信用债到期压力大，疫情冲击下部分发行人偿债压力较大，债券市场违约率或有所反弹。
（文章来源：21世纪经济报道）
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