债券展期“拉锯战”：发行人与持有人的“时间换空间”博弈

_原题为：债券展期“拉锯战”：发行人与持有人的“时间换空间”博弈
摘要【债券展期“拉锯战”：发行人与持有人的“时间换空间”博弈】信用债的违约风险，持续发酵。采访人员注意到，近期不少信用债发行人通过展期寻求救赎，而其中投资者与发行人的种种博弈故事，也正在上演。（21世纪经济报道）
信用债的违约风险，持续发酵。
21世纪经济报道采访人员注意到，近期不少信用债发行人通过展期寻求救赎，而其中投资者与发行人的种种博弈故事，也正在上演。
譬如泛海控股、华闻集团等公司都出现相关事件，而据21世纪经济报道采访人员独家获悉，早前山东如意将“18如意01”的回售公告转向了私募平台披露，且此前亦与投资者协商“阻止回售” 。
9月11日，泛海控股发行的“11泛海02”在经历前一日暴跌30%后，又迎来大涨。当日“11泛海02”盘中涨幅一度超过36%，至盘中临时停牌，最终收涨19.34% 。
引发债券二级市场大起大落的，则是泛海控股面临兑付压力，近期针对即将到期的一期中期票据“15泛海MTN001”寻求置换，与投资者协商的一则消息。
“当前信用市场结构分化显著，市场风险偏好下降，未来市场偏好难以改善，结构亦将继续分化。”9月11日，华南一家大型公募基金固收总监告诉21世纪经济报道采访人员。
债券展期拉锯
“持有人一方面担忧同意展期后发行人后续偿还依旧存在变数，但是如果不同意展期，又担心发行人直接走向违约带来的庞大资金压力。所以往往大家处在一个博弈的过程中，最终结果也不尽相同。”北京一家私募机构债券基金经理告诉21世纪经济报道采访人员。
事实上，此前亦有不少债券实现展期。近期引发市场轩然大波的则是，“泛海系”也出现了资金兑付难题。泛海控股发行的债券“15泛海MTN001”，正与持有人协商债券置换。
资料显示，“15泛海MTN001”的发行规模为32亿元，票面利率6.9%，即将在今年10月14日到期。
在网传泛海控股发给债券持有人的邮件中，泛海控股方面亦“言辞恳切”，希望与持有机构沟通债券置换事宜。
泛海控股方面也作出回应，称目前只是兑付方案沟通，这是常规动作。公司目前正在多措并举采取各种方式积极筹措资金，保障此中票兑付平稳顺利解决。
泛海控股与债券持有人的博弈结果终会如何演绎，目前尚未有答案。实际上，并不是所有发行人都能如愿实现债券展期，“时间换空间” 。
就在9月10日，光大银行公告了“17华闻传媒MTN001”以及“18华闻传媒MTN001”的持有人会议结果。
光大银行公告称，“17华闻传媒MTN001”持有人会议生效，但7个议案均未获得通过。其中就包括“关于同意发行人在本期中期票据到期时支付部分本金及全额利息，剩余本金展期的议案”，同样“18华闻传媒MTN001”的展期议案亦未获得通过。
资料显示，“17华闻传媒MTN001”的发行规模为10亿元，票面利率5.45%，期限三年，即将在今年11月8日到期。“18华闻传媒MTN001”的发行规模为13亿元，票面利率6%，期限3年，即将在2021年4月4日到期。
协商展期，已经暴露了华闻集团的资金困境。今年中报数据显示，华闻集团报告期内净利润为亏损1.61亿元。
“公司会尽力筹措资金进行偿付，也还会跟持有人保持沟通，后续相关进展以公告为准。”9月11日，华闻集团有关人士告诉21世纪经济报道采访人员。
“由于疫情影响，不少公司确实存在资金压力，债券展期的情况也越来越多。”前述机构人士表示。