年内万家企业跑步入局半导体行业盛宴背后投资见顶？( 三 )

安芯投资CEO王永刚则指出，国内对半导体的狂热使得初创公司刚成立就敢估值几十亿元，并且二级市场跟一级市场倒挂，科创板动辄出现数百倍的市盈率，估值虚高，远高过实际价值，这是不可持续的。
IDG资本合伙人李骁军指出，从收入上看，中国半导体企业与欧美国家相比悬殊，美国半导体行业的PE大概在20倍左右，而中国的则超过了百倍。“我们的收入与欧美有几十倍的差距，估值却比人家高很多，短期肯定有一些泡沫。”
作为寒武纪IPO承销团队——中信证券投行的信息传媒行业联席负责人黄新炎指出，中国的芯片行业总体上仍处于新兴的不成熟阶段，不像美国处于成熟阶段，所以后者以PE(市盈率)估值，中国更多是用PS(市销率)来估值，更多关注企业未来的盈利潜力，“半导体在国外可能是夕阳产业，但在中国却是朝阳产业。”
行业需要长期坚守
在刘雨看来，半导体企业的高估值可能会阻滞行业的整合进程。
他指出，半导体行业是技术密集、资本密集、人才密集型行业，具有投入高、周期长、赢者通吃、国际化的特征。与国外巨头相比，中国半导体企业虽然数量众多，但大都规模很小，力量分散，国际竞争力较差。
“比如，英特尔等企业的营收都已超过700亿美元，而国内大多数半导体企业的营收也就几亿元人民币，很多芯片企业都是靠某一款产品来打天下，但产品都有它的生命周期，这些企业的可持续堪忧，而且一盘散沙的市场格局无法形成合力，反而会造成重复投资、资源浪费与恶性竞争，行业整合势在必行。”刘雨说。
然而，在当前市场环境下，大多数半导体企业都想着上市，不想被并购、整合，“宁做鸡头，不做凤尾”的心态十分普遍，这不利于行业的长期健康发展。此外，高估值也可能会为半导体企业的持续融资带来困难，影响龙头企业的并购能力。
中国半导体行业协会副理事长、原清华大学微电子所所长魏少军近日接受21世纪经济报道采访时指出，目前科创板上个别半导体企业估值过高，同时部分投资主体目光短浅，片面追逐短期利益，这不利于行业的长期发展。
“我们希望对半导体的投资是一个持续的、长期的、高强度的投资。然而，现在一些投资赚钱赚得有点过快，它们很难与企业同甘苦共成长。”
魏少军指出，对企业而言，科创板应该将科技创新放在首位，在资本市场拿到的钱要投入到研发上去，而且这种投入要有持续性，不能浮躁，不能今天市场好投入一次就完事，要持之以恒地增加研发投入。
他把资本和技术比做汽车的两个车轮：如果一个轮子行驶得快，一个轮子行驶得慢，车就会拐弯。而现实的情况是，中国半导体产业的两个“轮子”不仅行驶速度不一样，甚至大小也不一致。
郑烜乐指出，半导体行业需要长期资金的坚守，往往需要2-3年的时间才能有收入，而且风险很大，特别是流片环节常常无法保证一次性成功。
他表示，技术壁垒高、投资金额大、投资周期长，这都意味着半导体需要持续的高额投入、度过产业的爬坡期后才能实现投入产出的平衡，这注定是一个相当漫长且痛苦的过程，而非相反。
（文章来源：21世纪经济报道）
(责任编辑：DF522)

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