“擦地发行”新股上市涨700% 谁最受益？投行人士：网下询价应取消高剔限制( 三 )

另一位投行知情人士也透露，科创板因为有强制跟投机制，券商跟投的比例明确为2%-5% 。因此在科创板方面，低价发行虽然影响了券商的承销费用收入，但跟投带来的受益大多不菲。
但创业板目前没有设置券商强制跟投机制，发行人在询价过程中大多出于相对被动的地位，而“参与线下询价的机构90%都可以直接在上市首日卖出，所以询价机构成为最大的获益者。”该知情人士进一步指出。
业内建议取消10%高剔限制
实际上，监管层已经对发行承销问题进行讨论。
就在9月25日，中证协、上交所和深交所联合发布了《关于就网下投资者询价合规情况全面自查的通知》，要求参与科创板和创业板询价的网下投资者就询价合规情况进行全面自查。
据媒体报道，自查名单包含上纬新材、蓝特光学、科前生物、芯海科技、天臣医疗、龙利得、铜牛信息、惠云钛业等。
在多位业内人士看来，监管层设置“高剔”条件的初衷是好的，希望预防新股发行过程中的“三高”问题，但确实对目前大部分报价趋同的极端情况考虑不足，若不对询价规则进行相应的调整，低价发行在现有规则下或还将持续。
究竟怎样才能打破这一局面？上述资深投行人士建议，最好能够取消“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的限制，这样一来，抱团机构的利益将随之松动。因为总有机构想要获配股份或获取更多股份从而报不一样的价格。
王骥跃也建议，将“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的规定修改为“将高于或低于全部报价中位数与加权平均数孰低值50%的价格所对应的申购全部剔除”，或者“将全部报价中位数与加权平均数孰低值一倍标准差之外的报价所对应的申购全部剔除”，即将“按量划线剔除”改为“极端报价剔除” 。
他认为，这种调整，并不影响整体上的价格形成机制，但可以减少买方报价时串通的动机，从而拉大询价机构的有效报价区间，更充分体现市场博弈。
（文章来源：全景财经）
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