中信证券：白酒板块仍有上行空间继续紧抱龙头

摘要【中信证券：白酒板块仍有上行空间建议继续紧抱龙头】中信证券1月11日发布研报指出，预计白酒板块仍有上行空间，建议继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。中信证券表示，预期本周开始各家酒企将加速迎战春节旺季，1月20-25日前基本完成渠道打款&备货。在疫情整体可控背景下，预计春节前白酒消费景气与去年相当、春节后有明显改善，2021年春节旺季白酒消费具备弹性。（证券时报）

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【中信证券：白酒板块仍有上行空间继续紧抱龙头】中信证券1月11日发布研报指出，预计白酒板块仍有上行空间，建议继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。中信证券表示，预期本周开始各家酒企将加速迎战春节旺季，1月20-25日前基本完成渠道打款&备货。在疫情整体可控背景下，预计春节前白酒消费景气与去年相当、春节后有明显改善，2021年春节旺季白酒消费具备弹性。
全文如下：
白酒 | 步入旺季验证期，开门红概率高
未来白酒行业将进入旺季打款-备货-动销的关键阶段，考虑疫情扰动可能带来的物流影响，预期本周开始各家酒企将加速迎战春节旺季，1月20-25日前基本完成渠道打款&备货。我们认为，在疫情整体可控背景下，预计春节前白酒消费景气与去年相当、春节后有明显改善；综合考虑春节延后、渠道低库存、前期提价等效应，2021年春节旺季白酒消费具备弹性。预计白酒板块仍有上行空间，建议继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。
春节旺季渐进，酒企积极备战&加速回款发货，判断景气整体稳健&改善明显。
近期年底经销商大会、白酒企业十四五规划等对板块的强催化过去一个月不断兑现。未来1-2个月，白酒将进入旺季打款-备货-动销的关键阶段，考虑疫情扰动可能带来的物流影响，预期本周开始酒企将加速发货，1月20-25日前基本完成渠道打款&备货；目前旺季动销已启动，春节前主要以商务宴请和送礼等为主，节后主要以家庭朋友聚饮和送礼为主。
对比2020年春节，我们预计2021年春节旺季销售望有明显改善：①2021年春节延后18天，相较2020年，更多旺季收入确认在2020Q1 。②旺季前各酒企渠道库存普遍较低，高端不到1个月，次高端虽有分化，但库存水平在较低水平。③2020H2开始，酒企“涨声一片”，纷纷对旗下大单品提价，一方面年底提价有效刺激经销商回款，保证2021Q1业绩；另一方面，部分提价亦能增厚业绩。④虽有疫情反复，节前高端送礼等场景尚未受影响；预计节后聚饮等较2020年春节亦将有极大改善。展开来看：
1)贵州茅台：终端需求持续旺盛&供不应求，公司为匹配旺季需求&控制批价，要求经销商将2020年配额全部于12月31日前实现销售，同时要求2021年春节配额中的80%开箱零售出货(草根调研)，我们认为这能够更好满足真实茅台消费需求、控制社会库存，维护公司持续稳健增长。我们预计2021年公司量增高个位数，春节旺季放量双位数以上。
2)五粮液：2021年公司增长以量为主，我们预计销量同增10%左右。从历年经验看，公司春节旺季销售承担全年任务的35-40%，春节前销售25-30%，春节后销售10-15% 。2020年公司持续控货挺价，坚持按照经销商动销&库存水平安排发货，近期批价维持在970-990元左右，渠道库存不到1个月。随着春节旺季渐进，我们判断从下周起公司会进入加速发货状态；公司已经严格按照能力对2021年的各家经销商配额进行了调整，因此有望在放量的同时维持较好批价。

中信证券：白酒板块仍有上行空间 继续紧抱龙头

中信证券：白酒板块仍有上行空间继续紧抱龙头