4月6日深市主板和中小板将合并：影响几何？

摘要【4月6日深市主板和中小板将合并：影响几何？】开源证券针对主板与中小板合并事宜发布深度研究报告，报告指出，此次合并虽然对投资者实际影响有限，但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义。合并后，深市主板的IPO功能将得以恢复，深市主板+创业板的竞争力有望明显强化，将与沪市主板+科创板的结构形成错位竞争，从而有利于形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系。另外，深市主板和中小板合并后，注册制的全面铺开仅剩沪深主板，这也将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。（开源证券）
3月31日，深交所发布消息称，经中国证监会同意，深交所将于4月6日正式实施主板与中小板两板合并。
开源证券针对主板与中小板合并事宜发布深度研究报告，报告指出，此次合并虽然对投资者实际影响有限，但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义。
合并后，深市主板的IPO功能将得以恢复，深市主板+创业板的竞争力有望明显强化，将与沪市主板+科创板的结构形成错位竞争，从而有利于形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系。另外，深市主板和中小板合并后，注册制的全面铺开仅剩沪深主板，这也将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。
摘要
为向创业板过渡而设立，中小板长期承接深市主板IPO融资功能
中小板设立的初衷是实现从深市主板到创业板的平稳过渡。由于其设立在深市主板内部，在主板制度框架下运行，因此与深市主板并无根本性差异，反而承接了深市主板的IPO融资功能以及服务部分大型企业的功能。截至2021年3月底，中小板上市公司数已达1005家，累计实现IPO募资额6745.72亿元，对应当前总市值13.41万亿元。中小板的多年发展也孕育出了众多大市值公司，其中海康威视总市值更已突破5000亿元。另外，虽然中小板定位于为中小企业服务，但创业板上市标准更具包容性且注册制改革后IPO效率更高，对中小企业融资服务功能甚至强于中小板。在此背景下，深市主板和中小板的合并是水到渠成。
从基本面视角看中小板过渡属性同样鲜明，众多指标上与深市主板界限模糊
从基本面视角看，主板主要面向成熟型企业，创业板则服务于成长型创新创业企业，因此主板上市公司往往体量更大、盈利能力较稳定但增速较慢，创业板公司虽然体量相对较小，但具有更好的盈利弹性和更高的成长性。而中小板上市公司的表现则介于深市主板和创业板之间，过渡属性同样鲜明。另外在众多基本面指标上，中小板与主板的界限较为模糊。截至2021年3月31日，深市主板/中小板/创业板上市公司的平均市值分别为209.7/130.3/107.2亿元，中值分别为62.7/47.8/43.2亿元。在收入和利润规模方面，深市主板同样明显大于中小板和创业板。而在盈利能力方面，创业板则明显占优，中小板介于创业板和深市主板之间但与深市主板非常接近。2019年深市主板/中小板/创业板公司的毛利率平均为24.7%/24.2%/28.2%，中值为21.8%/26.2%/33.8%，净利率均值为5.8%/4.6%/4.8%，中值分别为5.1%/6.5%/9.6% 。成长性方面，深市主板和中小板的差别相较创业板而言同样较低。深市主板/中小板/创业板公司的2017-2019年营业收入CAGR平均值分别为10.4%/11.3%/13.8%，中值分别为5.8%/6.7%/14.3%，同期净利润CAGR平均值分别为10.8%/12.2%/19.4%，中值分别为7.6%/8.8%/14.7% 。
中小板退出历史舞台，错位竞争下多层次资本市场体系将更高效
除了中小板和深市主板的界限逐渐模糊外，创业板的蓬勃发展也使得中小板作为过渡板块存在的意义逐渐淡化。在此背景下，深交所于2021年3月31日公告，深交所主板与中小板将于4月6日正式实施合并。此次合并虽然对投资者实际影响有限，但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义。合并后，深市主板的IPO功能将得以恢复，深市主板+创业板的竞争力有望明显强化，将与沪市主板+科创板的结构形成错位竞争，从而有利于形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系。另外，深市主板和中小板合并后，注册制的全面铺开仅剩沪深主板，这也将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。

4月6日 深市主板和中小板将合并：影响几何？

4月6日深市主板和中小板将合并：影响几何？