“我为什么总是反向指标”？A股策略周期大揭秘( 三 )

私募人士唐丹分析，A股经过多年发展，很多东西在逐步完善，但目前而言，通过做多股票赚钱依然是市场主流，在这种背景下，可以把市场划分为三种不同情况，一是以趋势为主导的行情；二是以情绪接力为主导的行情；三是没有行情。
但是大的策略周期如何切换是个难题。事实上，很多投资者都“死”在了策略切换的路上。
唐丹告诉界面新闻采访人员，如果像公募那些秉持一个风格，总能通过时间等到市场风格切换过来的时候。但是策略一旦切错了，出现的结果可能是在所有的市场环境下亏钱。
如何才能做到策略的有效切换？对于这一问题研究多年的赵彪认为，每当一种策略出现了强烈亏钱效应之时，往往就意味着市场风格即将切换。
比如去年9月的时候，有几天接力策略都是爆亏，随后市场逐步酝酿出一波核心资产趋势行情；而今年春节之后，基金重仓股集体重挫，凡是秉持这种策略的，不管是基民还是股民都受伤严重，也出现了强烈的亏钱效应，此时接力氛围又重新燃起。
以年前的这波核心资产行情为例，最先引起市场关注的金龙鱼属于“情绪先锋” 。之后宁德时代，三一重工等大票纷纷异动，直至神一般存在的贵州茅台正式启动。最后也是贵州茅台的见顶直接导致了整个板块见顶，基金重仓股开始集体大跌。

文章插图
图：2020年12月以来几大核心资产标的股价走势对比情况，数据来源：聚宽
还有一个问题是，如何高效使用各种细分策略呢？
李斌认为，大家选好赛道的同时，可以参考每个股票在板块中的地位和位置，来确定不同买卖点。
比如金龙鱼，早期随着股价不断上涨，对应了很多不同交易策略，底部的时候有小阳吸筹，随后是碎步趋势；然后是中期趋势，之后是龙头战法；冲高回落之后，还有强势股低吸等。三一重工则是挖掘核心资产时的题材挖掘，跟风金龙鱼，同时也趋势加速，是长期趋势。茅台是长期趋势，在年前最后五六个交易日，属于趋势加速。

文章插图
图：2020年12月以来几大核心资产标的股价走势与对应策略分布情况，数据来源：聚宽
针对策略的切换，王宏表示，能够做好的话，就真的是可以“穿越牛熊、天下无敌”了，“但问题是真的有人可以做到这么多策略完美融合吗？”
白晋齐对此也持怀疑态度，他花了近十年时间才算研究明白一种策略，还不敢说是精通，一个人要想完全掌握各种不同的策略几乎不可能实现。
其实就连李斌自己目前也没能将自己的理论附诸实践，他冀望未来或许可以通过量化模型的辅助来达成自己的目标。
“理论上有可能，但是就目前国内量化基金发展阶段来看，借助量化策略实现多种策略完美切换难度还是很大的。”某量化私募基金经理方先生表示。
事实上，就连千亿量化私募明汯投资目前也没能完全实现策略的完美切换。
3月9月，明汯投资发布的致歉信中表示，公司于今年一月初升级模型增加深度学习模块，加大了过去6个月到一年市场行情数据训练的权重，由于过去半年大盘股好于中小盘股的行情直接影响深度学习模块，公司持有的股票比较多覆盖了流动性好的质优大盘股，在一月份模型升级后超额也取得了突出的表现。
春节后2月18日至3月5日，一共12个交易日，市场发生极大反转，大小盘分化剧烈，不少前期涨幅高的大盘蓝筹股票(“抱团股”)大幅回调，中小票表现要明显好于大票，市场上经历了罕见的大票蓝筹股票遭到全市场卖出的大幅回撤，明汯500模型有接近平均-5.4%的超额回撤。