居民杠杆率9年来首降！这份报告揭示杠杆率最新变化关注债务灰犀牛

_原题为：居民杠杆率9年来首降！这份报告揭示杠杆率最新变化，关注债务灰犀牛
摘要【居民杠杆率9年来首降！这份报告揭示杠杆率最新变化关注债务灰犀牛】居民部门杠杆率创2012年以来首次季度性下降，但降幅只有0.1个百分点。中长期来看，难改稳中有升的总趋势。国家金融与发展实验室(NIFD)日前发布的2021年一季度中国宏观杠杆率报告显示，今年一季度中国宏观杠杆率为268.0%，比2020年末下降2.1个百分点，延续了2020年四季度以来的去杠杆态势。
居民部门杠杆率创2012年以来首次季度性下降，但降幅只有0.1个百分点。中长期来看，难改稳中有升的总趋势。
国家金融与发展实验室(NIFD)日前发布的2021年一季度中国宏观杠杆率报告显示，今年一季度中国宏观杠杆率为268.0%，比2020年末下降2.1个百分点，延续了2020年四季度以来的去杠杆态势。
从驱动因素上看，经济增速提高是季度去杠杆的最主要因素。从杠杆率结构上看，非金融企业和政府部门去杠杆的力度最大。一季度居民、企业和政府部分杠杆率分别下降了0.1、0.9和1.1个百分点。其中，居民杠杆率轻微回落，为2012年以来首次季度性下降。报告预计，2021年我国经济增长将有较大幅度反弹，而宏观杠杆率也会有所回落。分部门看，今年居民和政府部门杠杆率预计仍会上升，非金融企业杠杆率将有所下降。我国应抓住难得的改革窗口期，聚焦债务灰犀牛问题，加快推进相关领域改革，形成适应新发展格局的可持续的债务积累模式。
中国居民杠杆率已超德国和日本的水平
2021年一季度居民部门杠杆率下降了0.1个百分点，从2020年末的62.2%下降至62.1%，为2012年以来首次季度性杠杆率下降。
居民债务中的中长期贷款(主要是住房贷款)占比最高，一季度末，其与GDP之比为39.9% 。但这部分贷款相比2020年末有所下降。虽然从长期来看，中国居民部门杠杆率上升的主要驱动力是中长期消费贷款(住房贷款)的快速增长，但2021年一季度其增速下行幅度较大，同比增速从2020年末的19.8%下降至一季度末的14.3%，导致其占比下降。
值得注意的是，尽管一季度居民部门杠杆率创2012年以来首次季度性下降，但降幅只有0.1个百分点，说明在宏观经济恢复力度较强的环境下，居民杠杆率仍基本稳定。报告提醒，居民债务增速较快，尤其是个人经营性贷款有较大幅度的上升，应引起关注。数据显示，居民经营性贷款与GDP之比仍在上升，一季度上升了0.5个百分点，从2020年末的13.4%升至一季度末的13.9%；个人经营贷款余额同比增长24.6%，比上年同期高11.5个百分点。
从国际比较来看，我国居民部门杠杆率最为显著的特征是增速较快。报告表示，从2000年不到5%增长至当前的62.1% 。与国际金融协会所公布的全球各国居民杠杆率相比较，中国居民杠杆率当前已超过德国和日本的水平，但仍低于美国和英国的水平。中国的居民杠杆率正在从发展中国家平均水平向发达国家平均水平迈进。
社科院金融所所长、NIFD主任张晓晶近日在接受证券时报·券商中国采访人员采访时表示，我国居民部门杠杆率最大特征在于近二十年来攀升速度较快，从2000年不到5%增长至当前的62.2% 。而美英两国自全球金融危机后都有一个显著的居民部门去杠杆过程，随后基本保持稳定；日本和德国的居民杠杆率也在金融危机后基本保持稳定。目前我国居民杠杆率增速较高，已超过德国、日本的水平，虽然低于美国和英国，但增速已接近美国二战后居民部门杠杆率增速较快时期的水平。
“根据我们的判断，我国居民部门杠杆率未来仍会稳中有升。”张晓晶称，不过，尽管目前我国居民杠杆率增速较高，但从可支配收入、资产等角度看，我国居民部门的债务风险可控，无需过度紧张。居民部门杠杆率需要关注的潜在风险更多体现为结构性问题，包括要关注收入分配和财富差距导致的杠杆率结构性差异，高收入群体杠杆率并不高，但低收入群体杠杆率反而会很高。此外，长期来看，我国居民部门杠杆率上升的主要驱动力是中长期消费贷款(住房贷款)的快速增长。去年房贷成为居民杠杆率上升主因，且增幅高于前几年的水平。

居民杠杆率9年来首降！这份报告揭示杠杆率最新变化 关注债务灰犀牛

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