在中国继续稳健成长的过程中，消费还是非常收益的一个环节，所以我们对于消费的信心也是非常强的 。
3、汇添富胡昕炜：当前A股估值水平趋于合理
主持人：接下来请教一下胡总，讲了这么多消费行业发展的趋势跟机会，但是毕竟这段时间消费还是有一定的调整，如果从市场基金经理机构投资建仓的角度来讲，现在这个机会到底算不算一个好的机会？我们重点把握考量选择标的的研究是什么？
胡昕炜：这是好几个问题 。现在是不是一个好的机会，我想这个答案肯定是yes，因为我们看到整个中国经济在温和复苏，货币政策相对来说也比较中性，权益资产还是社会资金很好的一个用处，所以我对中国的权益市场还是非常乐观的 。
第二，五一旅游的数据这么好，其实旅游受疫情的压制会很明显，那么有理由相信很多消费的其他子行业会有更强的基本面，所以这个基本面我还是很有信心的 。如果大家关注股市的话会发现，最近很多公司公布出来的一季报也好，一季报预告也好，基本上都还是非常强劲的，所以很多公司在季报公布之后反弹也非常迅速，这是第二点，基本面还是比较强的 。
第三，确实我们看到春节以后的调整也是比较快的，幅度也算是很充分了，很多公司从高点调整下来20%多，30%多，其实从历史上来看基本上也算是比较充分的调整幅度了，所以我认为这个时间点介入其实还是比较好的 。第四，如果看估值，当然现在很多公司的估值在历史估值中偏上的位置 。
主持人：很多调整了，但是估值还是不便宜，胡总您下得去手吗？
胡昕炜：第一，估值千万不要跟以前的估值水平去比，因为今天中国很多公司成长的确定性、持续性，包括中国现在的利率跟以前也不一样，我们整个M2货币总量跟以前也不一样，所以估值水平很难再回到以前偏低的水平了，我认为以前的估值其实是不合理的 。
第二，我们也看到，中国A股市场是一个越来越国际化的市场，投资者除了国内的公募基金、保险这些机构投资者之外，还有很多是海外的投资者，海外投资者会做全球比较，如果我们把A股龙头公司跟海外公司比较的话，你会发现A股公司虽然看上去在它的历史估值中上，但是如果跟海外公司比它的估值反而是便宜的 。这个其实是不合理的，今天的欧洲和美国的发展阶段肯定比中国更靠后，中国肯定是处于发展的中期，所以中国公司有更大的发展空间，更高的天花板，而且有更好的成长速度，中国公司的估值如果跟它比还便宜肯定是不合理的 。
第三，很多人也经常会说利率上去了，股票的估值就要下来，但这是一个非常宏观的层面 。因为如果我们从个股来看，大家知道在DCF模型里面决定股价估值的因素有很多，无风险利率当然很重要，更重要的还是企业的风险补偿，实际上反映的是它增长的确定性和持续性 。打个比方说，尽管利率在上升，所有公司估值都要下降吗？肯定不是这样，有的公司会有更强的竞争力，行业增长会比你想的要快很多，它的成长速度快很多，它的估值水平当然往上走了 。估值大家千万不要静态去看，我们要非常动态去看 。综合下来，我认为现在整个中国的股票估值水平还是比较合理比较公允的 。
4、汇添富胡昕炜：在老龄化大势中寻找消费投资机会
主持人：两位大佬如何看待人口老龄化对消费行业带来的影响？人口老龄化是个大的趋势，我们呼吁大家多生孩子，甚至放开三孩的政策，目的就是解决人口老龄化的问题，但它是客观存在的问题，这个问题如果持续存在下去的话对我们消费行业会有什么影响？

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