东吴证券任泽平：一季度温和复苏市场调整潜藏结构性机会

摘要【东吴证券任泽平：一季度温和复苏市场调整潜藏结构性机会】一季度宏观经济数据陆续披露，向市场传递了怎样的信号？“未来最好的投资机会就在中国”，是盲目乐观还是基于时代发展大势的坚定信念？未来的资产配置又应该朝哪个方向转型？近日，东吴证券任泽平携手汇添富基金胡昕炜，为大家带来行业大咖的独到见解。

嘉宾介绍：
任泽平，先后担任国务院发展研究中心宏观经济研究室副主任，国泰君安证券研究所的董事总经理、首席宏观分析师，同时也担任过方正证券的首席经济学家、研究所的联席所长，恒大集团首席经济学家、副总裁，现任东吴证券首席经济学家。
胡昕炜，清华大学工学硕士，2011年加入汇添富基金任行业分析师。曾多次荣获三年期、五年期金牛基金奖，同时也曾获得中国基金业金华奖、明星基金经理奖。其领衔主管的汇添富消费行业混合成立八年，累计收益达726%，同期对照的基准收益是202.86%，明显超过市场对照基。
一季度宏观经济数据陆续披露，向市场传递了怎样的信号？“未来最好的投资机会就在中国”，是盲目乐观还是基于时代发展大势的坚定信念？未来的资产配置又应该朝哪个方向转型？近日，东吴证券任泽平携手汇添富基金胡昕炜，为大家带来行业大咖的独到见解。
任泽平指出，一季度宏观数据反映市场调整，潜藏结构性机会，更加考验专业投研能力。而人口老龄化加速到来的大势之下，银发经济承载新需求，相关政策陆续跟进之中，投资机会也会逐步显现。
胡昕炜表示，中国继续稳健成长，民族自信和产业升级之下，消费赛道机遇颇多，中国权益市场相对乐观。从估值上看，尽管目前A股许多公司的估值处于历史中偏上位置，但从全球市场横向动态比较，当前我国的股票估值水平依旧相对合理公允。
以下为采访实录：
1、东吴证券任泽平：一季度经济温和复苏
主持人：不久前一季度的宏观经济数据发布了，当然这个数据因为基数和疫情波动的原因，同比数据高达18.3% 。数据出来之后，宏观经济学家间产生了争议，一派认为特别好，一派认为从两年复合增长来讲，年增长只有5%，这应该是十四五预期的下线，也有人说不能说很差，但是不太理想，您的看法呢？
任泽平：一季度的数据基本传递了四个信号。18.3%放到全球来说是高的，更何况全球欧美也好，印度也好，都水深火热当中，我们实现了18.3%的增速，我觉得是非常亮眼的。去年一到四季度的增速，去年一季度是负6.4%，二季度是3.2%，三季度是4.9%，四季度是6.5% 。2019年经济增速是6.1%，中国经济恢复正常了。今年一季度因为去年有低基数的原因，看上去很高，但是事实上反映了整个中国经济在恢复正常化，我觉得这是第一个。坦率讲这个数据来之不易，表面上是数据，背后是我们抗疫一线的战士，我们的医护人员，包括战斗在复产复工一线所有人的辛勤劳动，这个18.3%应该要给他们点赞的。
二，通胀预期起来了，3月份的PPI数据是4.4%，最近大宗商品价格都是普涨，原因就是全球经济复苏共振，再加上前期流动性过剩，所以通胀预期起来了。
第三，流动性拐点，因为中国货币政策正常化，它在推动这个事情，所以经济回归前的增长率，经济复苏，包括通胀预期起来，肯定货币政策要调一调，不能像去年那么松，那么松要出问题的。今年就两个观点，一个是通胀预期，第二个是流动性拐点。
最后一个是什么呢？因为在大的环境下，市场的风格包括市场出现了一波调整。如果往二季度看，其实我感觉可能一季度大家对一些数据反应过多了。

东吴证券任泽平：一季度温和复苏 市场调整潜藏结构性机会

东吴证券任泽平：一季度温和复苏市场调整潜藏结构性机会