任泽平：此轮大宗商品价格高点临近未来5年买三种硬通货( 五 )

第一个是需求的层面。
今年我们看到了中国、美国和欧洲的需求先后回暖，主要的原因是什么？
最近美国，欧洲疫苗接种的进度是比较快的，美国疫苗接种率已经达到了40%，所以我们最近看到美国从原来的最高时期——每日新增病例二三十万，现在已经掉到了四五万左右。
按照预测，在今年年底美国的大部分人都会完成疫苗的接种，所以美国经济的恢复状况是比较好的，美国的需求也在改善。
但是在供给端，印度、巴西、阿根廷等大宗商品出国的疫情出现了失控，甚至病毒出现了变异。按照最新的数据，印度每日新增病例高达三四十万，巴西也高达两三万。
大宗商品出口国的疫情出现了失控以后，世界的一边是需求改善，另一边是供给跟不上，所以出现了供求的错配和供求的缺口，这是很重要的一个原因。
还有我们最近推的碳达峰，碳中和，包括环保，也对供给端尤其是钢铁行业的供给端造成了一些约束。
有色还好，有色是全球定价的，但是钢铁的主要产能和供给在中国和印度，中国最近在推碳达峰、碳中和，包括环保，所以对钢铁的供给造成了一些约束。
铁矿石价格成本大幅上升
也导致了钢铁价格上涨
还有就是成本的原因。
最近中澳的经贸关系原因，来自澳洲的铁矿石价格成本大幅上升，这也导致了钢铁价格上涨。
我们刚才讲需求是因为美国，欧洲，中国的需求回暖，供给是大宗商品出口国疫情的失控，包括碳达峰、碳中和相关的约束。
还有一个很重要的原因是流动性。今年拜登上台以后推出了3万亿美元的刺激计划，这个计划带来了美元指数的大跌，就是美元流动性泛滥。
他要推出1万亿美元的减税计划，1万亿美元的基建刺激计划等等，但是这些钱从哪里来？肯定是通过美元的超发。
美元泛滥以后，美元指数从去年的98%，跌到现在的89%，年初反弹以后又再次下跌。
但大宗商品是以美元定价的，美元印多了，美元指数下跌，那大宗商品价格一定是上涨的。
综合这三个方面的原因，这一轮大宗商品价格上涨的规律是周期自身的规律，
但不同的是需求、供给和流动性的原因，需求和供求的错配以及美元流动性的泛滥是这一次大宗商品价格猛烈上涨的重要原因。
根据我们这么多年研究，这种周期品价格的上涨是由周期决定节奏，也就是通胀。
这一轮供求的缺口，尤其是供给的约束，决定了大宗商品价格的高度，流动性是火上浇油。
这次大宗商品涨幅这么大
很大程度是供给的原因
很多朋友问：这一轮大宗商品价格如此猛烈地上涨，究竟是供给的原因还是需求的原因，还是流动性的原因？
我跟大家讲，都有。但这次的涨幅这么大，很大程度上是供给的原因。
客观来讲，需求方面因为美国，欧洲的需求只是刚刚开始回暖，中国的需求在改善，但是消费、制造业、投资仍然比较疲弱，所以全球的这一轮复苏只能算是一个弱复苏，需求支撑不了这么强烈的大宗商品价格上涨，全球的经济复苏基础并不牢固。
这一轮大宗商品价格的上涨，通过结合基本面数据的分析，我个人认为主要是供给的原因。
供给的原因来自三个方面：
印度、巴西、阿根廷等大宗商品出口国疫情的恶化，
碳达峰、碳中和、环保对钢铁等行业供给的约束，
还有就是中澳经贸关系的变化。
大宗商品价格的见顶，关键还是要恢复供给。
来看具体的产品，大宗商品无非是黑色、有色、贵金属等等化工品，能源产品。

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