_原题为:5月税期因素考验韧性 年中流动性“面不改色”
摘要【5月税期因素考验韧性 年中流动性“面不改色”】5月下旬以来,一轮轮税款清缴,叠加超过4000亿元的政府债券缴款,正考验着资金面韧性 。在业内人士看来,过去数月,市场资金面所展现出的韧性,恰恰是货币政策保持稳定性、“不急转弯”的有力证明 。面对近期大宗商品涨价,分析人士指出,货币调控对供给因素导致的涨价效果有限,加之当前经济恢复不均衡,基础不稳固,货币政策不会贸然收紧,稳仍是主基调 。不过,为避免刺激通胀预期,资金面也不应过度宽松 。(中国证券报)
5月下旬以来,一轮轮税款清缴,叠加超过4000亿元的政府债券缴款,正考验着资金面韧性 。在业内人士看来,过去数月,市场资金面所展现出的韧性,恰恰是货币政策保持稳定性、“不急转弯”的有力证明 。
面对近期大宗商品涨价,分析人士指出,货币调控对供给因素导致的涨价效果有限,加之当前经济恢复不均衡,基础不稳固,货币政策不会贸然收紧,稳仍是主基调 。不过,为避免刺激通胀预期,资金面也不应过度宽松 。进入年中时点,资金面料适度收敛 。
资金面无明显紧张
与前几个月不同,5月常规纳税完成,市场资金面表现反复,并未像往常那般明显转松 。27日,银行间市场上,存款类机构以利率债为质押的回购利率多数上涨 。其中,隔夜利率涨势比较突出,银存间债券质押式回购利率隔夜品种(DR001)全天加权平均利率报2.12%,较前值上行12BP 。
由于月初放假5天,5月申报纳税期限顺延至5月21日 。根据以往经验,月度税期对流动性的影响在25日左右就会消除 。
“26日,DR001的确出现了17BP的下行,但27日重新反弹,与年度企业所得税汇算清缴有关 。”有交易人士告诉中国证券报采访人员,相关法律规定,企业应当自年度终了之日起5个月内,向税务机关报送年度企业所得税纳税申报表,并汇算清缴 。因此,5月不仅是传统税收大月,而且税款清缴的影响会一直持续到月底 。
前述交易人士称,月度税款清缴连着年度企业所得税清缴,但资金面并无明显紧张 。事实上,除了税期因素之外,本周政府债券缴款规模超过4000亿元,也在持续吸收流动性 。多重扰动之下,资金面仍表现出相当的韧性 。
不贸然收紧
市场一度对经济稳定恢复背景下货币调控走向存有疑问 。然而,年初以来一再好于预期的资金面表现,成为货币政策“不急转弯”有力证明 。近段时间,面对局部物价上涨,资金面仍“面不改色”,耐人寻味 。
近期政府部门高度关注部分大宗商品持续涨价,但又多次强调继续保持货币政策稳定性,不急转弯 。其中,通胀成因可能是关键 。
华泰证券固收首席研究员张继强说,过往案例表明,货币政策对供给因素导致的通胀不敏感 。
东吴证券首席经济学家任泽平近期发表观点称,这一轮大宗商品价格大涨,供给是主要原因,治理这种输入性通胀,货币政策是无效的,所以不会大幅收紧 。如果大幅收紧反而会误伤实体经济 。
中金公司固收研究团队调查发现,投资者对于资金面继续保持稳定的信心在增强 。如今已有更多投资者认为,资金面稳定状态会延续到二季度末甚至是三季度末 。
亦不轻言宽松
值得注意的是,还有观点认为,在广义流动性收紧的情况下,货币调控不仅没必要收紧,还可能通过一定程度的放松进行对冲 。研究人士提示,尽管货币调控不会贸然收紧,但认定通胀走高不会对货币调控造成掣肘的观点可能过于乐观 。当前,货币调控不会轻言收紧,也不宜轻言宽松,稳还是主基调 。
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