解读：为何上调外汇存款准备金率？“央行不出手则已出手必是重拳”( 三 )

开源证券首席经济学家赵伟表示，4月初至今，美元指数由前期的走强转为下跌背后，依然是受到疫情形势的变化影响。具体来看，相比美国，欧元区的疫情形势不再恶化、快速改善，德国、法国等主要经济体纷纷逐步放松疫情防控、推动经济重启。
3 。国际收支的正向贡献
由于中国率先控制住疫情，中国生产的快速恢复有效补充了疫情冲击下全球防疫物资和其他工业品的供给缺口，向全球提供了大量必需物资和恢复生产急需的中间产品。这使得我国出口增速超预期，2020年实现贸易顺差5350.3亿美元，创2016年以来新高。
另一方面，资本项目继续流入。我国是全球经济复苏的领头羊，也是少数保持正常货币政策的经济体，国际投资者看好中国经济前景和资本市场潜力，资本项目呈现持续流入态势。
一般而言，当一国的国际收支出现较大的顺差时，那么该国的货币需求就会增加，则会导致流入该国的外汇增加，这样在外汇市场上就表现为外汇的供给大于外汇需求，从而造成本币升值。
“去年下半年人民币汇率表现强劲，应当说已经充分反映了这些利好因素；去年末以来，没有新的利好刺激，人民币汇率表现总体稳定。但是，近日受一些不当言论误导，人民币对美元汇率出现了一些超调现象。”央行原调统司司长盛松成表示。
后续走势如何？
对于人民币的后续走势，中信证券此前的一份研报称，结合我国强劲出口、美国实际利率走低以及美联储整体偏鸽态度等因素看，人民币汇率仍具备升值空间，美元兑人民币汇率向下或触及6.2 。未来人民币的弹性将有所增加，双向波动或成为常态，央行对人民币汇率波动的容忍度增加，人民币持续升值或在一定程度上缓解输入性通胀压力，并为后续潜在的美债收益率上行提供安全边际。
央行副行长刘国强5月23日表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。
上周召开的全国外汇市场自律会议也作出回应。会议提出，未来影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。
会议还表示，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。
“这一表态是对市场上部分偏颇的汇率工具化、战略化视角的纠正，有助于市场避免单边预期。”沪上某国有大行外汇交易员表示。
赵伟表示，强有力的财政刺激政策将使美国经济走出疫情后的复苏弹性，远远超过非美经济体。更强的经济基本面及大幅累计的通胀压力，使美联储政策转向的时点早于欧央行等其他主流央行。因此美元指数无走弱趋势，人民币汇率双向波动将是常态。
盛松成称，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。具体而言，美国经济下半年有望出现全面反弹，美元或随之走强。同时，中美利差从去年的大幅走阔转向收窄，热钱涌入势头或有所收敛。
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