上市公司|半年涨幅147%，月子中心龙头爱帝宫（0286.HK）半年业绩出台单房|每股盈利|涨幅|爱帝|月子

在2021年上半年，爱帝宫个股表现良好，实现区间涨幅146.94%（数据来自：WIND）。不同于国内市场，港股的机构投资者较多，价值发现的能力更强。换言之，在一个机构遍地的市场能够实现短时间内大幅波动，说明越来越多机构正在认可月子服务是个好生意。
近期，爱帝宫最新公布的中期业绩也印证了机构的判断，月子服务确实是个好赛道。截至2021年6月30日止6个月，爱帝宫月子服务业务营收较上年同期增长2.67%至约3.15亿港元。报告期间，实现收入3.24亿港元，毛利1.28亿港元，归母净利润 2358.2万港元，基本每股盈利0.61港仙。
图表一：爱帝宫2021年上半年股价走势

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数据来源：WIND ，格隆汇整理
后疫情时代：月子中心强者恒强
随着人们的生育观念逐步改变，尝试选择月子服务的人也逐渐变多，月子服务渗透率逐步提升。
在众多的月子中心中，经营模式多种多样。有的是大集团自营的，有的是商户加盟的，有的是作坊式自创品牌的。由于月子中心具有高额的刚性成本，所以在新冠黑天鹅事件来临后，月子中心的经营状态呈现出冰火两重天的局面。
新冠疫情下，资质不佳的月子中心难以经营，门店经常转让。而头部优秀的月子中心凭借着口碑高，盈利情况好则是订单爆满，正向循环，形成强者恒强的现象。
爱帝宫作为港股市场上唯一一家提供月子服务的上市公司，与其他未能上市品牌的核心区别在于盈利情况。
首先，公司盈利能力强，单房年盈利贡献稳定。
爱帝宫作为一家专注于月子服务十四年的公司，形成了较好的盈利模式。爱帝宫提供的月子服务包括五大业务，一是月子期的母婴基础照护服务，包括由专岗护士24小时照护母婴，向妈妈提供由营养师定制的个性化月子餐，专岗护士向宝宝提供游泳抚触，听觉视觉开发等早教内容，向妈妈传授科学专业的育儿知识；其他四大业务包括产后康复，瑜伽塑形，乳房管理及宝宝摄影。
从公司近五年来的公开数据显示，爱帝宫近三年已经实现了全部房间正盈利，房间使用率处于较高的水平，单房平均年盈利稳定在24万港元左右。正是这种稳定的单房盈利能力，构成了爱帝宫收入的核心来源。
图表二：爱帝宫历年单房平均年盈利

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数据来源：公司年报、公司宣传材料，格隆汇整理
其次，公司专注高端市场，客源逐步扩大。
爱帝宫单房平均年盈利能高于同业的原因是持续专注于高端市场。爱帝宫2007年的首家店铺便选址在深圳香蜜湖，深圳的传统富豪区，定位高端。后续店铺的选址，无论是深圳银湖、南山、侨城，还是北京顺义、成都成华，均属于城市高端地段，服务于高消费能力人群，因而能创造更高的单房盈利。
在客户来源方面，我国月子服务渗透率一直处于较低的水平，在2018年仅为4% ，经过几年快速发展至今也仅为5-8% ，远低于国际水平。随着消费水平的快速升级和新生儿父母健康意识的日渐提升，新生儿父母的支付能力与支付意愿快速爬坡，爱帝宫这种一站式全方位产后母婴康复服务机构越来越受欢迎。
从需求端来看，此前政府颁布了一系列生育、教育、医疗等方面的政策以促进生育率提高，我国月子服务渗透率会逐步提高，为月子中心贡献潜在客源。结合今年5月全面放开“三孩”政策，满足了有生育意愿并且有抚养“三孩”能力的家庭的需求。这些家庭往往条件较好并且有新生儿产业相关消费的意愿，往往就是高端月子中心近期的潜在客户。在新生人口红利、消费水平提升、消费观念转变、产业政策出台等多重因素的推动下，月子服务的需求将持续增大。