卖一辆亏一辆，零跑上市急什么？ _卖一辆亏一辆，零跑上市急什

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深途（shentucar）原创
作者 | 黎明
编辑 | 魏佳
蔚来、理想、小鹏之后，中国的造车新势力，即将迎来第四个IPO 。
3月17日晚，电动汽车公司零跑汽车披露招股书，拟在港交所上市。这是时隔一年半以后，“蔚小理”之外的第一个IPO申请。
跟蔚小理相比，无论是在品牌声量、现金储备，还是在新车销量上，零跑都要小一个量级，是不折不扣的造车“二梯队” 。
去年，零跑一共交付了43748辆车，在中国纯电动汽车公司中排名第四，排在它之前的是小鹏、蔚来、哪吒。哪吒也是二梯队玩家，再加上掉队的威马，这三家公司此前都传出过要IPO的消息。如今看来，零跑或率先抢到门票。
成立以来，零跑融资八轮，金额超百亿，仅在去年就融了88亿元。但它在过去三年累计亏损48亿元，且亏损逐年扩大，去年亏掉28亿元，而全年收入只有31亿元。去年底，它账上的现金为57亿元。作为对比，蔚来、理想、小鹏的现金储备都在200亿元以上。
零跑依然缺钱，需要继续融资。
市场会为零跑的梦想买单吗？深途拆解了零跑的招股书，试图找到答案。先说结论：
1、零跑还在巨额亏钱阶段，卖一辆亏一辆，短期不可能赚钱。
2、全域自研和智能化是零跑的卖点，但这能否转化为正向的商业回报，还需时间检验。
3、零跑想做中高端，但现在的主力车型T03售价不到10万，未来冲高要靠新车型。
卖一辆亏一辆，真正的赔本赚吆喝
零跑2015年成立，现在已量产车型一共有三款，全部是纯电动车。
第一款车是在2019年开始交付，然后每年推一款新车。随着销量提升，零跑的收入也开始增加。
从2019年到2021年，零跑的收入分别为1.2亿元、6.3亿元、31.3亿元。从中可以非常明显看出来，前两年基本都是小打小闹，直到2021年才开始起量。
30亿元量级的年收入，放在汽车行业并不大。比如，理想也是2019年开始交付，当年收入只有2.8亿元，但是第二年就逼近100亿元了，是零跑的3倍。
从IPO的节点来看，蔚来2018年赴美上市，当年收入49.5亿元；理想和小鹏2020年赴美上市，当年收入分别为94.6亿元、58.4亿元。三家新势力的年收入都在50亿元以上，高于零跑。
这一方面是因为零跑的销量少，二是因为车卖的便宜。销量上不去，车价又低，收入就起不来。
更关键的是，零跑的毛利润现在还是负数，且逐年扩大。这意味着公司不可能赚钱。

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2021年，零跑卖了43748辆车，公司收入31.3亿元，单车收入7.2万元。但是这些车的成本就要45.2亿元，远高于收入，最后公司毛亏损13.9亿元。这相当于，每卖一辆车，零跑要亏3.2万元。卖两辆车，就几乎要亏一辆。
这还没算那些杂七杂八的费用，比如一年超过7个亿的研发开支。要把各种费用都算上，零跑是卖一辆亏一辆。这是真正的赔钱卖车。
不过可以理解的一点是，造车本来就很烧钱，前期需要大量投入。零跑的车正式交付才三年时间，在销量基数太小的情况下，谈盈利还过时过早。
对比蔚小理。理想也是2019年开始交付第一款车，当年公司毛利率也是负数，但2020年转正了，2021年提升至21% 。蔚来和小鹏也是一样，在2019年都是负毛利，但2020年已经转正。
CIC灼识咨询总监柴代旋对深途说，理小蔚IPO的时候，其毛利率水平基本已经转正或者即将实现转正，而零跑目前的毛利率水平离转正还比较遥远，这预计将成为其上市寻求输血比较大的阻碍。