铜型材行业毛利率铜加工行业利润率( 五 )

这就是一个重型企业发展之痛——不断的大额资金投入，以扩大发展。绝大部分的利润不能放进钱包而要拿出来投入生产。
真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内，不用拿出收益中的很大一部分再投资，以维持其高回报率。
——沃伦巴菲特
我们要寻找的生意，是在稳定行业中，具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速，更好。但是即使没有成长，那样的生意也是值得的。
——沃伦巴菲特
成长只有当企业将资金投入到可以增加更多报酬的活动上，投资人才有可能受惠，换句话说，只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时，成长才有意义，至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司，成长对于投资人来说反而是有害的。
——沃伦巴菲特
今天先不管价格多少，最值得拥有的企业是那种在一段长的期间可以将大笔的资金运用在相当高报酬的投资上，最不值得拥有的企业是那种跟前面那个例子完全相反的，在一段长的期间将大笔的资金运用在相当低报酬的投资之上，不幸的是，第一类的企业可遇不可求，大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金，这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。
——沃伦巴菲特
从巴菲特以上言论可以看出，重型企业很难得到他的青睐。
是否意味着利源精制就不值得投资呢？
我认为不同阶段的企业应该区别对待，对于一个成长初期的企业，对资金的需求自然很大。我们仔细看看巴菲特的话：“只有当每投入的一块钱在在未来创造超过一块钱的价值时，成长才有意义，至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司，成长对于投资人来说反而是有害的。”利源精制目前处于发展初期，大肆扩张时期，初始投入自然很大，即使在这样的时期， ROE、营收、净利润都能让投资者满意，这也是巴菲特所说的有意义的成长。
2、重资产企业之痛之二：庞大的固定资产折旧费用：
利源精制折旧费用占同期利润的三分之一左右。
3、重资产企业之痛三：高额的财务费用
由于重资产企业通常需要高投入，一般情况下对资金需求导致财务费用的增长。

文章插图
利源精制三费情况：
从表格来看，财务费用依然是利源精制三费中最重要的部分，但对比销售额和净利润来说，在重资产企业里面已经算是非常出色的了。
利源精制除了前面已经分析了高额增长的营业收入和净利润、逐年提高的毛利率和净利率外，还拥有不少看点：
优秀企业之一：销售过程中现金含量（极低的应收账款和票据）
优秀企业之二：非常低的销售费用：
优秀企业之三：极低的存货
极其低的销售费用和极低的存货，充分说明了利源精制产品的畅销，通常都是按订单生产的。
四、公司竞争力分析（摘自2014年年报）
公司经过多年的积累，在发展模式、设备与技术、产品品质、客户、管理等方面形成较

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