车企“排位战”：蔚来、理想、小鹏( 四 )

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对于小鹏汽车，尽管上半年综合毛利率仍为-3.6%，并没有像蔚来一样成功转正，但相比较去年同期，公司毛利率净提升了34.6个百分点，其毛利率提升幅度甚至超过了蔚来。因此，随着小鹏汽车新车型投放市场，产品力得到改善后，公司在销售放量后毛利水平将进一步提升，毛利率转正也只是时间问题。

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4. 整体盈利仍有较长的路要走，但自身造血能力已初显
尽管蔚来汽车、理想汽车在上半年均交出了优异的销售数据，同时公司在整车销售端毛利已经转正，但实现真正意义上的公司全面盈利仍然有较长的路要走。
上半年，蔚来、理想、小鹏三家新造车企业亏损额分别为28.69亿、1.52亿和7.96亿元人民币，除了理想汽车依靠插电混合动力系统在成本上优势外，亏损幅度较小，蔚来和小鹏作为纯电车的代表，仍然亏损较大。但不得否认的是，各家公司在亏损幅度上较往年均已实现实质性提升。

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蔚来汽车，作为传统的“碎金怪兽”，在今年上半年亏损率已经收窄为-56.3%，而去年同期这一比例则高达-188.2%，2019年全年亏损率也为-144.4%，公司亏损收窄明显。

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在亏损收窄的同时，蔚来汽车在今年二季度也历史上首次实现经营活动现金流转正，这也标志着蔚来汽车实现了正向的自身造血能力，单纯依靠“融资续命”的时代也得以终结。

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对于理想汽车，本着“一扣到底”的精神，公司在利润端也是几家新造车企业中最接近实现盈利的。公司2020年一季度和二季度净亏损分别仅为7710万和7520万元人民币，距离利润端转正也仅一步之遥。与蔚来一样，理想汽车经营活动现金流在二季度同样实现转正，达到4.52亿元人民币。

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相比较蔚来和理想，小鹏汽车尽管在亏损幅度上已经实现大幅收窄，但公司自身造血能力仍然不足。
2020年上半年，小鹏汽车经营活动净流出12.13亿元人民币，高于其净亏损规模，这也就意味着小鹏汽车仍然处于烧钱状态。
但考虑到公司在5月份交付新车型，在生产、研发、渠道、销售等方面整体开销相对较高，因此在一定程度上推高了经营活动现金流出。

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在资金储备方面，受国家及各地方对新能源汽车产业支持影响，今年上半年新造车行业融资情况较去年相比可谓天壤之别，新造车三巨头也各自“借东风”之势，悉数完成巨额融资。
蔚来汽车上半年与合肥政府相关融资已逐渐落地，截止今年6月底，公司账面现金储备金额高达112亿元人民币，短期内已无现金流风险。而理想汽车在7月底顺利完成美股IPO，成功融资超11亿美元，加上公司6月底完成的超5亿美元融资，公司资金储备同样雄厚。
即使是经营状况暂时落后的小鹏汽车，近期也宣布完成近8亿美元C+轮融资，其中包括卡塔尔主权基金等的3亿美元融资，以及Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等的5亿美元融资。加上公司未来IPO完成后将获得的融资，小鹏汽车短期同样没有资金压力。
今年无论是政策、市场，还是资本环境，对新能源车来说都存在一定利好，新造车三巨头乘势而起，在自身盈利及外部融资两个维度，都踏入了新的发展节点。