财报过后，大摩、高盛它们怎么看百度？( 二 )

【财报过后，大摩、高盛它们怎么看百度？】“百度的成本优化策略可能继续为公司带来正收益。”JP摩根的研报如此强调。八六证券也在研报中指出，百度的成本控制能力“令人印象深刻” 。展望下个阶段的发展，八六证券认为随着夏季旺季的到来和招聘的重新开始，百度在第三季度的利润率将继续保持同比上升趋势。“我们看好百度中期的利润增长。”

文章插图
数据来源：财报
值得注意的是，在JP摩根研报看来，百度2020年第二季度的强劲业绩主要得益于两大结构性变化，其中之一是百度流量来源从外部向百度App端内转移。
财报显示，2020年上半年以来，新冠肺炎疫情导致的居家隔离使得百度App的下载与使用量出现爆发性增长。2020年Q2，百度App的日活跃用户数（DAU）达2.04亿。

文章插图
数据来源：Company data，Citi Research
百度App获得更多流量，意味着百度正逐步从第三方浏览器/广告联盟的流量合作模式转向百度搜索应用的战略推动模式。因无需和渠道合作伙伴共担流量获取成本，百度的流量获取成本大大降低，这助力其毛利率出现明显的结构性改善。
财报显示，从2019Q2到2020Q2，百度毛利增长率从-26.86%提升至26.35% 。这同时带动百度App收入在第2季度实现两位数增长，显著超过同行。

文章插图
数据来源：财报
瑞信信贷亚太分析师的观点认为，基于百度移动生态所带来的高增长流量，让“百度的估值极具吸引力。我们将2020/21年调整后的收益调整为6%/3%，我们基于SOTP的目标价格为162.00美元/177.00美元。因此我们重申优于评级。“
对百度维持积极买入评价的JP摩根预计，百度在2020年下半年将实现复苏，除了搜索广告可以实现更有效转换，广告定价弹性也将继续增强；流量增长强劲将为百度带来新的变现机会。到2021年，预计百度核心的收入将同比增长19％，净利润将同比增长20％。
移动生态形成闭环
持续盈利被看好
瑞银在相关报告中表示，对百度进行买入评级的一个原因是“百度正在努力成为一个超级应用”：百度App日活跃用户数超2亿，并获得了越来越多的登录用户。用户数量和质量的提升，将有望提高百度的收入和利润率。”
最近几年，百度的主阵地搜索领域正迎来变局。一方面，作为互联网时代重要的流量入口，搜索引擎产品此前在用户与内容连接上的设计思路更多是“用完即走”，这导致产品很难以建立起完整的生态闭环。在移动互联网时代，百度需要增加和用户的连接。
对于搜索领域的变革，百度的应对策略是建立以百度App等入口为基础的移动端生态，包括推进搜索服务全面视频化，分发的内容从网页链接到图文视频，再到直播。同时，在“搜索+信息流”两大基础设施的基础上，通过百家号、智能小程序、托管页三大支柱，让百度搜索的范畴从“知识和信息”扩展到“服务和交易” 。

文章插图
数据来源：Company data，Citi Research
百度小程序、服务中心等产品的核心逻辑，都是实现百度移动端用户体验闭环，让百度App获得了更多服务能力，也让用户能够留存在百度的生态体系中，提高用户的留存时间。
从财报数据来看，百度的上述战略已经颇见成效。2020Q2，百家号内容创作者数量同比增长52%至约340万；百度智能小程序月活跃用户数达3.39亿，同比增长25%，智能小程序的数量达到去年同期的5倍以上；同时，在医疗广告复苏等的推动下，托管页面在百度核心中的收入占比从上季度的20%提升至30%，瑞穗银行（Mizuho）认为这是百度盈利的一个积极指标。