高瓴们，为何二季度大幅加仓阿里？( 二 )

恒生指数公司在8月14日公布恒生系列指数季度定期审议结果，此次调整会首次把同股不同权和第二地上市公司纳入选股范围。其中阿里巴巴、小米集团和药明生物将被纳入恒生指数。
恒生指数是固定50只成分股、且单只个股权重上限为10%（按自由流通市值计算）。此次调整，虽然同股不同权及第二上市公司将首次被纳入恒生指数选股范畴，但权重上限设置为5% 。
根据恒生公司的公告显示，阿里巴巴的权重为5%，调整将于9月7日生效。

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那么这能给阿里带来多少被动资金流入呢？
根据Bloomberg统计，追踪恒生指数的ETF资金规模约为198亿美元，追踪国企指数的ETF资金规模约为48亿美元。
根据中金测算，如果能够被纳入的话，按最新价格和估算的自由流通比例，静态测算权重约为5%，基于198亿美元ETF资金规模，对应潜在被动资金流入约为9.9亿美元。
现在阿里巴巴在港股一天的成交额在30-50亿港元左右。
对于二次上市互联网公司来说，相比指数被动基金的购买需求，更大的购买力可能会来自于港股通。
举个例子，自从美团和小米去年11月进入港股通之后，南水一直在买买买。目前沪深港通持股占美团自由流通股本8.8%，占小米自由流通股本32%，这期间这两家公司的股价表现相当不错。
但今年阿里巴巴是否能进入港股通仍然是个未知数。
二季度业绩的预期差
8月20日，阿里将发布截止月6月底的季度业绩。
市场预期营收1480亿元人民币（+29%），每股收益13.82元。
Q1业绩之后，市场对于阿里货币化率受到压力表现得非常担忧，Q1阿里国内电商广告+佣金收入同比增速仅为1%，引发担忧情绪大幅提升，市场从而将未来预期打得很低。
随着国内疫情受控，经济活动恢复，电商业务恢复明显是快于其他行业的。
这体现在两个先行指标：快递和网上社零。
4-6月全国快递服务企业业务量分别为65.9亿件，73.8亿件和74.6亿件，同比增长分别为32.1%，41.1%和36.8% 。已经恢复到疫情前的水平，而且增速比去年同期更快。

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4-6月网上实物零售的增速分别为17%，23%和26%，远远好于整体社零，而且增长速度也是快于去年同期，去年同期的增速分别为22%，20%和17% 。

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从国外零售市场的情况看来，亚马逊在疫情期间线上营销收入大幅增长。在国内经济活动恢复之后，同样的趋势有可能会出现，因为商户愿意增加线上渠道的营销预算，进而抵消线下渠道的疲弱表现。
这样就可能出现预期差，市场因为阿里Q1业绩疲软而降低了Q2的预期，但实际上可能并没有市场预期那么差。
结语
当然，13F的大佬们持仓作业也不能直接抄，因为基金都会选择在季度结束后的45天deadline到了之后才公布持仓的结果，而且并不需要披露空头的仓位，所以对投资者来说可能有误导性。
投资大师们的组合只能作为参考，最终还需要通过自己的研究，理解背后的逻辑，才能更好地下注。
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