孙正义：我很有钱，但我为什么不值钱？( 二 )

这个角色的出现最开始是为了服务那些厌恶风险而做对冲的人：投资者买了一家公司股票，虽然是看好它，但也怕它跌，所以很多人会选择同时买一个看跌期权，这样虽然股价涨上去的时候会有所损失，但万一股价跌了，也能一定程度上止损。
这些靠精准的眼光赚钱的做市商却成了做高股价的“工具人” 。
软银的数亿美元资金领头，其他资金跟风进场，直接推动目标公司的股价上涨。
这时候做市商开始担心期权到期后，买方会要求兑现股票，为了解决到期交割的问题，有两种：一是向其他做市商买看涨期权做对冲，一是买入目标公司的股票做交割了结。
不管是哪种做法，最后一定都有做市商要买入标的股票。
这样就会导致股价上涨，做市商又要买入公司股票，又进一步推动股价上涨，甚至带动散户进场，放大期权市场的成交量，形成一个恶性循环。高盛的数据显示， 9月初美国单个股票的看涨期权总票面价值平均每天达到3350亿美元，是2017年至2019年间滚动平均水平的三倍多。
理论上，只要买入的期权量足够大，完全可以推动股价大幅上涨。而期权费相比股价低了太多，软银40亿美元的期权费就对应价值300亿美元的正股，相当于是加上了一个7.5倍的杠杆。
但这种单边交易策略有个最大的问题：要么全赢，要么全输。这就是为什么孙正义被称为“赌徒”的原因。
期权是一个对冲风险的工具，但也可以被用于投机，投资史上期权玩砸的负面案例并不少，尼克·里森一个人就能搞垮英国最古老银行之一的巴林银行，金融衍生品的风险程度可想而知。
投资者在担心什么？熟悉软银的人都知道，这家公司最开始是一家软件批发商，后面又做起了电信，但孙正义对投资情有独钟，先是风投雅虎一举成名，再是挑中马云名利双收。
到后来，软银逐渐就转型成了一家投资公司。大量投资科技公司，还成立了规模达到1000亿美元的愿景基金，今年8月份软银宣布成立资产管理公司，开始炒美股。
这无可厚非，但问题在于孙正义这个人。
一直以来，孙正义秉承着逆势出奇制胜的投资策略，敢于大手笔投资那些不被市场看好的新经济、新技术企业，鼓励这些企业不惜成本地扩大市场份额，迅速蜕变成行业翘楚，为自己赢得巨额回报。
同时，和主流投资理念“不把鸡蛋放在同一个篮子里”相悖，他往往只重注行业中的一家。
这种激进的风格过去的确为他打下了一片天下，不过，时至今日，却显得和市场格格不入。
2019年WeWork 上市灾难之后，孙正义的投资方法更被质疑，就算靠着一场豪赌挽回二季度颓势，但公司盈利极不稳定的形象也深入人心，其中孙正义偏好风险的性格无疑是最大的因素。
同样，投资者之所以对软银通过押注科技股看涨期权所获得的收益不感到乐观，在市场看来，这是对冲基金才会做的事情，但软银并非对冲基金，也不应该成为对冲基金。