蚂蚁集团IPO在即，打不打新？( 三 )

保险业务， 2019年中国保费规模4.3万亿，其中线上保费规模只有0.3万亿，渗透率只有7% 。另一方面， 2019年中国的保险深度，即保费规模佔GDP比重，为4% ，显著低于美国11%、日本的的8%及德国6% 。奥纬预期2025年线上保费规模将达到1.9万亿元的规模，复合增加率为38.1% 。
市场规模的提升还有很大的空间，主要得益于两点：人们的理财保险意识加强；线上渗透率的提升。
可能大家对这个市场规模并没有概念，可以跟比较熟悉的电商市场进行对比：
2019年整个电商市场规模10万亿元左右，如果按3.5%的一个takerate进行计算，平台电商收入空间是3500亿元。
2019年金融科技市场规模（数字支付+线上信贷+线上理财+线上保险）为243.3万亿元，如果按照蚂蚁2019年的take rate进行计算，收入空间是7000亿元。
目前电商的线上渗透率已经达到25% ，而信贷，理财和保险的线上渗透率依旧十分低。由此可见，金融科技开放平台行业是一条规模庞大的赛道。
【蚂蚁集团IPO在即，打不打新？】蚂蚁的竞争对手们
蚂蚁和传统金融机构目前还处于合作的状态，所以公司的主要竞争对手是其他科技金融公司，主要竞争对手分别是腾讯的财付通，京东旗下的京东数科。
从支付环节上看，竞争格局已经非常清晰，两大巨头支付宝和微信支付占据了超过90%的市场份额，行业集中度十分极高。
艾瑞及易观数据均显示，自从2017年起，截至到2019年Q3 ，支付宝和财付通在移动支付市场的份额分别稳定在54%和39%左右，合计占比在93%上下。

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由此可见竞争格局已经稳定，财付通没能再接再厉，支付宝也没有拉开差距。
高度集中的行业竞争有望提高公司的货币化率，因为在没有新入局者的情况下，市场份额或将平稳，各家支付公司能提高费用率，从而步入盈利期。
虽然其他互联网巨头(美团，字节跳动)对移动支付这个市场也虎视眈眈，但目前对两家巨头的冲击依旧很小。
蚂蚁的估值是个什么水平
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和725.28亿元。2018年， 2019年和2020上半年的增长率分别为31% ， 40% ， 38% 。

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2017年、2018年、2019年和2020年1-6月分别实现归母净利润69.5亿元、6.67亿元、169.57亿元和212.34亿元。2019年利润同比增长2434% ，净利率达到14.06% ，主要得益于营销费用率的大幅下降。
蚂蚁2020年上半年归母净利润为212.36亿元，如果公司下半年能保持相同的增速， 2020全年营收有望达到1450.6亿元，全年利润424亿元。
按2250亿美元估值进行计算， 424亿元利润（62亿美元）对应2020年估值可能是36倍。但具体估值取决于上市当天的股价。
蚂蚁的商业模式在全球对标的公司并不多，最接近的是在美股上市的PayPal和Square 。不同的地方在于PayPal和Square以支付业务为核心，而蚂蚁以支付业务为流量入口，扩展到盈利能力更强的金融业务。