“抱团”是否会瓦解需要分行业来看 ， 有些行业空间很大 ， 成长性较高 ， 可以通过时间来消化估值 ， 它的基本面风险就较小 。
的确我们也看到某些行业的估值已经透支了未来几年的业绩 。所以判断抱团会不会瓦解还是要通过基本面和估值分行业分个股来鉴别 ， 不能一刀切 。抱团是中性现象 ， 呈现出来的是一种结果 ， 我们还是需要通过基本面研究来判断 ， 哪些行业抱团有风险 ， 哪些行业仍然有估值进一步提升的空间 。
当然我们也应该看到 ， 抱团会导致市场的分化 ， 但也会给我们带来很多机会 。抱团越极致 ， 那些基本面不支撑抱团的公司 ， 就可能有机会卖出更好的价格 。而那些没有抱团的公司 ， 可能跌幅会超出它的基本面 ， 也给了我们更好的机会去买入 。所以抱团既是风险 ， 但对于主动管理来说 ， 也是一种机会 。
创金合信ESG责任投资基金经理王鑫表示 ， 出现抱团的原因很多 ， 宏观经济层面 ， 近几年市场已逐渐形成一致预期 ， 在总量经济增速降档的背景下 ， 市场更多的是结构性机会 。伴随近几年供给侧改革、降杠杆、贸易风险 ， 包括此次疫情 ， 龙头公司抵御风险的能力更强 ， 各行各业都出现了集中度提升的趋势 ， 某种程度上也是市场风险偏好较低的表现 。
交易层面 ， 整个A股的生态也发生了较大的变化 ， 根据中金公司的测算 ， 在A股自由流通市值中 ， 机构投资者持股比例已从2014年的28%上升到2020年的48% ， 再伴随注册制带来的供给增加 ， 小市值公司的流动性风险开始逐渐暴露 ， A股市场也正式进入了买方市场 。
德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍表示 ， 抱团出现的主要原因一是国内各行各业集中度不断提升 ， 即使整体行业景气度一般 ， 优势的龙头企业仍能获取竞争对手的市场份额 ， 实现较好的增长 。因此从投资角度看 ， 行业龙头无疑具有更好的安全边际 。二是跟国内消费升级趋势有关 。终端消费者越来越愿意为好的品牌买单 ， 对稍微提高的价格不太在意 ， 只要能获得更好的品质保证和消费体验 。
鹏扬基金股票投资部副总监、鹏扬先进制造拟任基金经理邓彬彬表示 ， 就整体市场上呈现出机构集中持仓股涨幅明显这一现象而言 ， 我们认为和2015年泡沫有显著区别 ， 2015年涨幅较大的公司 ， 大部分属于故事型；这一轮涨幅较大的公司基本面更加扎实 ， 但是除了大金融之外 ， 估值都不便宜 ， 需要时间去消化估值 。
机构抱团的原因：第一 ， 长期优质的公司比较稀缺 ， 无论外资和内资都倾向于买入优质公司持有；第二 ， 经济复苏 ， 企业基本面好转 ， 同时疫情反复 ， 全球流动性都比较宽松 。第三 ， 基金发行比较火爆 ， 流入市场资金较多 。
恒越基金认为 ， 所谓抱团股 ， 是龙头稀缺资产遇上相对宽裕增量资金的客观效应 ， 我们更重视自下而上研判某个具体公司的质地 ， 而非给它贴上某个标签归入哪一类 。我们更看重行业或具体公司的远期市值天花板 ， 部分抱团股的松动反而可能会带来一些优质品种超跌逢低介入的机会 。我们延续长期成长逻辑主导、阶段性景气向上的思路 ， 消费、医药、科技仍是长期重要赛道 ， 部分传统行业也出现了格局优化衍生的机会 ， 我们将在确定性和成长性之间寻找均衡 。

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