“一秒天地板”、发债发到“手抽筋”！魔幻2020 聊聊债券市场那些事( 二 )

发债篇
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融资井喷：发债发到“手抽筋”
什么叫融资大年？数据给出了最直观的答案。
央行公布的数据显示，2020年前11月，社会融资规模达33.2万亿元，比之前年度最高纪录(2017年，26.2万亿)还多出近7万亿元。
在这超过33万亿元社会融资增量中，贷款占去“半壁江山”，其后便是债券融资。其中，政府债券融资7.6万亿元，企业债券融资4.4万亿元，合计超过12万亿元，占到前11月社融增量的近四成。
2020年A股IPO融资额已近4400亿元，创下10年新高，成为拉动直接融资的重要力量。不过，与债券融资规模相比，权益融资也就是个“零头” 。
从发行规模上看，截至12月9日，2020年债券市场发行面值总额约54万亿元，其中，国债、地方债发行量双双超过6万亿元，政策性金融债发行超过5万亿元，超短融发行超过4万亿元，公司债发行超过3万亿元，资产支持证券发行超过2.5万亿元，全部破了历史纪录。
从大类品种上看，利率债发行超过18万亿元，公司信用类债券发行将近12万亿元，分别比2019年全年多发47%和21%，发行量均再上了一个新台阶。

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制表：张勤峰
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负利率大潮：与中国债券“亲密接触”
彭博巴莱克指数显示，2020年11月，负利率的投资级债券总值攀升至16万亿美元以上，尽管比2019年8月创下17万亿美元的历史最高纪录略少，但大有卷土重来之势。
在欧洲和亚洲的日本深陷负利率、全球债券利率徘徊在历史低位之时，中国债券以极高性价比赢得国际投资者青睐。
央行公布的数据显示，截至2020年11月末，境外机构持有的银行间市场债券已突破3万亿元，6年多来增长了6倍以上，持仓占比升至3%以上。前11个月，境外机构债券持仓规模增加9038亿元。
不过，在负利率大行其道之时，中国债券也有了“尝鲜者” 。这一历史性事件出现在2020年11月18日，中国财政部发行40亿元欧元主权债券。其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152% 。尽管利率为负，但还是引发“抢购”，反映外资看好中国经济。

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来源：财政部官网
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取消发债：融资大年不乏“发债难”
2020年是融资大年，也是发债大年，全年债券发行规模超过50万亿元。无论是利率债还是信用债，2020年发行量均再上新台阶，就连民企债的融资规模也有明显增加，发行成本有所下降。在这样一个阳光普照的年份，债券市场却有着一些“落寞的角落”，在这场融资盛宴中显得异常冷清。
这些“角落”是投资人的“伤心地” 。据数据显示，分地区看，截至12月6日，2020年有8个省级地区信用债发行量超过1万亿元，最高的将近10万亿元；也有9个省级地区信用债发行量低于2000亿元，基本是西北和东北地区省份。
永煤控股违约之后，一级市场信用债取消或推迟发行成潮。据统计，11月11日至12月9日，不到1个月里共有138只公司信用类债券取消发行，面值总额1045.2亿元，期间辽宁、河南、山西分别只有5只、1只、4只公司信用类债券发行成功。

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交易篇
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可转债乱舞：“一秒天地板”
在可转债发展历程中，还从未像2020年这般大起大落。
作为典型股债混合债券，可转债在过去几年时有表现，算是“小有名气” 。可转债最为人所知的是“进可攻退可守”，股市好时有弹性，股市差时有韧性。然而，有的投资者并不满足于此。当游资“爱”上可转债，T+0、不设涨跌停板、可质押融资等特征被充分发掘，个券交替轮动、成交换手激增、价格大起大落，2020年的可转债市场变得不再是债券投资者“熟悉的那个人” 。