券商加杠杆迅猛：年内已有30家触及信披红线新增借款超6800亿元( 二 )

中信证券的新增借款主要来自于应付债券。截至8月底，银行贷款增加95.91亿元，应付债券及应付短期融资款余额增加325.36亿元，占新增借款总额的57.42%，其他借款增加145.38亿元，主要为回购规模增加。
招商证券虽然不少借款是银行贷款，但主要系境外子公司开展新股申购融资业务所导致。截至10月底，公司银行贷款增加 335.55亿元，占新增借款总额的65.04%，另外，招商证券发行各类债券190.5亿元。
透镜公司研究创始人、资本市场研究专家况玉清指出，对于资信条件一流的券商而言，直接融资的成本低于银行借款成本，多数券商发债融资成本可能在3%-4%，但从银行贷款的利率可能在LPR(贷款市场报价利率)附近。
加杠杆拼“重资本业务”
除满足日常经营的流动性需要外，迅速补充大量资金有利于证券公司拓展业务，特别是“重资本业务”，有望因此得到充分发展。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向采访人员分析，“券商加杠杆和去杠杆同步于股市周期，股市今年的行情不错，尤其是注册制之后科创板和创业板表现火爆，所以融资杠杆需求抬头，当然融资需求在资本市场上行的时候有所放量也是合理现象。”
资深证券分析师郭施亮告诉采访人员，“券商借款大幅增加，一方面主要得益于牛市大环境，融资融券、股权质押、自营等重资本业务成为券商加大借款的驱动因素。”他认为，在经历15年的股权质押平仓风波后，券商应该对过高的杠杆率有防范之心，及时公告新增借款的具体情况，也是防风险守底线的体现。
今年三季度报告显示，中金公司的资产负债率为88.28%，比2019年底提升了2.35个百分点，在A股46家上市券商中位居首位，比第二位的中信建投高出近6个百分点。
资本负债率的提高，从侧面显示出中金公司充分利用风控指标以内的加杠杆策略，以提高资本运用率。在高杠杆下，中金公司的净资产收益率(ROE)也位居前列，达到9.32%，位居全行业第四位。
纵观几家头部券商，加杠杆的趋势也较为明显。三季报显示，中信建投、中信证券、申万宏源的资产负债率分别为82.45%、82.39%以及81.19%，比去年底提升了3.29、2.37、3.03个百分点。
在去通道的大背景下，券商过去主要依靠通道业务赚取佣金的模式已不可取，面临向资本型中介转型的问题。从长期来看，券商盈利能力的提升主要依靠信用业务、自营业务等占用资本金的“重资本业务”规模扩张带动，因此加杠杆显得势在必行。
目前监管对券商杠杆率的要求总体算是比较宽松的，主要通过《证券公司风险控制指标管理办法》及《证券公司风险控制指标计算标准规定》对资产/资本与负债的比例进行限制。
【券商加杠杆迅猛：年内已有30家触及信披红线新增借款超6800亿元】今年6月，证监会发布的新版《证券公司风险控制指标计算标准规定》正式施行，其中规定连续3年AA评级券商，风险资本计提享受0.5折，并放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控计算标准，利好券商提升杠杆率。
从今年第三季度财报来看，资产负债率排名前10位的上市券商当中，有7家的营业收入同时也位居行业前10位，随着重资本业务空间进一步打开，头部券商利用加杠杆撬动业绩的优势将更加明显。
经营风险仍不可小觑
2019年下半年，多家券商因股票质押业务违规受到监管处罚，今年以来，有多家券商公布了相关计提资产减值准备规模，券商因质押式证券回购交易纠纷提起诉讼的事件时有发生。

券商加杠杆迅猛：年内已有30家触及信披红线 新增借款超6800亿元( 二 )

券商加杠杆迅猛：年内已有30家触及信披红线新增借款超6800亿元( 二 )