新兴市场国家紧急加息幕后：高通胀与资本外流夹击 “缩减恐慌”再现？( 三 )

但是，土耳其央行行长没想到，加息举措换来了“自己的失业” 。
在土耳其央行决定加息后，土耳其政府迅速做出反应——更换央行行长，理由是高利率不利于国家经济发展，此举导致土耳其里拉一度大跌逾17% 。土耳其股市连续两天大跌触发熔断。
“这背后，是部分新兴市场国家政府与本国央行围绕紧急加息的矛盾开始彻底爆发。” Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash指出。毕竟，两者对货币政策的诉求截然不同——前者更希望在本国经济尚未摆脱疫情冲击前，央行能延续相对宽松的货币政策以刺激经济复苏；后者面对高通胀压力与资本外流风险加剧，不得不提前防范金融市场系统性风险爆发，只能选择紧急加息——牺牲经济复苏前景以换取金融市场安全。
“到底孰对孰错，现在还不好下结论。”他坦言。但是，越来越多华尔街对冲基金正在密切关注紧急加息所带来的一系列负面冲击。比如加息正令巴西、俄罗斯、土耳其等国家债务本息兑付压力加重，遭遇外债违约的几率正在悄然升温。
数据显示，随着去年新兴市场国家加大财政刺激措施应对疫情冲击，它们未偿还债务总额已飙涨至国内生产总值(GDP)总和的250%，其中土耳其等新兴市场国家增幅最大。如今这些国家选择大幅加息，势必加重他们的债务利息偿付压力，财政开支也进一步捉襟见肘，外债兑付违约风波可能一触即发。
凯投宏观(Capital Economics)新兴市场经济学家William Jackson表示，美债收益率持续飙涨可能会导致外债压力较高的新兴市场国家遭遇巨大风险，比如土耳其、肯尼亚、突尼斯等。因为加息举措正驱动这些国家以本国货币计价的主权债券收益率随之上升，尤其对拉美新兴市场国家的伤害最大。
然而，面对美债收益率持续飙涨与通胀压力日益高企，新兴市场国家只能继续“押注”加息举措解决一切“烦恼” 。在经历3月中旬经济加息后，巴西央行预计下次货币政策会议还将加息75个基点，俄罗斯央行则表示可能在未来某次会议上加息。
“显然，这些新兴市场国家央行发现自己手里能应对资本外流、稳定本国货币汇率、遏制通胀上升的货币政策工具实在太少了。”Omotunde Lawal分析说。此前，一些经济学者建议新兴市场国家央行推出托宾税等短期资本管制措施遏制资本外流，后者则担心此举会给未来资本流入构成负面影响，不愿“因小失大” 。
在他看来，这背后的深层次原因，是为了应对疫情冲击，这些新兴市场国家央行已将货币政策操作空间发挥到极致，导致整个货币政策缺乏弹性与回旋空间。如今在资本外流与高通胀压力双重夹击下，只能依靠加息“背书一战”，不但可能遭遇本国政府的“反对”，提前导致金融市场剧烈动荡，还可能将自己拖入投机资本伺机大举沽空的“旋涡” 。
2013年缩减恐慌缘何再现
越来越多新兴市场国家被迫紧急加息，令华尔街对冲基金们感到2013年缩减恐慌状况正在悄然重演。
只是这次“缩减恐慌”状况爆发的始作俑者，不是美联储，而是华尔街金融机构持续抛售美债潮涌，引发美债收益率持续飙涨。
这背后，是拜登政府持续推出大规模财政刺激计划激发美国经济强劲复苏前景升温，加之美联储对美债收益率飙涨的“不作为”，华尔街投资机构对抛售美债押注美债收益率上升获利，变得更加有恃无恐。
随着美债收益率持续飙升，越来越多对冲基金正积极围绕“缩减恐慌”再度来临，开展各类沽空套利投资布局。
采访人员多方了解到，目前对冲基金的沽空套利策略分成两步走，第一步是先沽空存在较高紧急加息预期的新兴市场国家债券，因为加息举措势必导致这些债券价格走低与收益率升高；第二步是当他们发现加息举措无力阻止这些新兴市场国家资本外流与高通胀压力，且经济复苏前景因加息变得黯淡，就会动用更高资金杠杆大举沽空这些国家的货币与股票，押注股债汇“三杀”与金融市场风险的系统性爆发获取收益最大化。