新兴市场国家紧急加息幕后：高通胀与资本外流夹击 “缩减恐慌”再现？( 四 )

“不少对冲基金已将这类沽空策略列入今年博取超额回报的重要路径。”多位华尔街对冲基金经理向采访人员透露。因为他们发现，过去20多年，只要美债收益率飙涨导致资本外流加剧，土耳其、阿根廷等外债负担偏高、经济容易受到重创的国家即便大幅加息，也难逃股债汇“三杀”的窘境，究其原因，是这些国家过度依赖美元外债流入发展经济，当美国为了确保自身经济发展启动大规模财政刺激计划(或遏制经济过热而收紧货币政策)触发美债收益率飙涨时，他们的经济基本面势必因资本流失而变得极其疲软，金融市场稳定性随之极其脆弱，对冲基金只需“一攻即破” 。
这背后，是新兴市场国家正持续承受着美元霸权所带来的经济剧烈波动风险——每当这些国家陷入经济困境与外债无法兑付时，国际金融组织在给予资金援助同时，要求他们收紧财政开支且必须用美元偿还债务，迫使这些新兴市场国家更加依赖美元外债流入还本付息与发展经济。
当美元资金因美债收益率飙涨等因素再度撤离，他们又会周而复始地陷入经济困境与向国际金融组织寻求美元救助，令整个国家经济命脉逐步陷入美元霸权的“掌控” 。
Timothy Ash直言，这无形间凸显后疫情时代各国货币政策与财政政策相互协同的紧迫性。若美国出台确保自身利益最大化的货币政策与财政措施，无形间“左右”全球资本流动趋势，势必给众多新兴市场国家带来严峻的资本外流与经济动荡风险。但是，如何让美国财政与货币政策兼顾其他国家经济发展与金融市场稳定，又是一大难题。
“与此同时，新兴市场国家也需思考如何摆脱美元霸权的掣肘。”他强调说。这一方面需要新兴市场国家变革债务偿还方式，比如将美元偿还改成SDR(特别提款权)偿付，从而降低新兴市场国家经济对美元的依赖，另一方面则要求他们加大与其他国家的经贸往来与多货币跨境贸易投资结算，从而降低美元大进大出对本国经济的冲击。不过，此举同样知易行难，因为美国会采取其他手段“迫使”新兴市场国家继续依赖美元外债流入以维持金融市场稳定与发展经济，从而间接掌握它们的经济命脉。
（文章来源：21世纪经济报道）
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