赚全球朱格拉周期的钱：捕捉出口端细分赛道投资机会( 二 )

1
中国机械设备出口竞争力近年一直在提升
1.1
历轮全球朱格拉周期，中国机械设备出口
表现均领衔全球
自2020年Q4，我们看到国内以及部分海外国家私人设备投资增速出现反弹。回顾历轮朱格拉周期，中国机械设备出口表现均优于全球：
【赚全球朱格拉周期的钱：捕捉出口端细分赛道投资机会】1)第1轮全球朱格拉周期开启后，2003年全球机械设备出口增速上升至14.3%，2004年进一步上升至18.6%，中国机械设备行业抓住出口机遇迅速崛起壮大。2003年，中国机械设备出口增速达到该轮周期高位47.9%，比全球高位高出33.6个百分点。第1轮周期中，入市后的强劲外需帮助中国机械设备行业快速增长。
2)第2轮全球朱格拉周期开启后，适逢金融危机后主要经济体弱复苏时期，2010年全球机械设备出口增速上升至22.2%，2011年也保持在13.1%的高位；这一轮周期中，中国已经确立“世界工厂”地位，2010年中国机械设备出口增速达到该轮周期高为31.9%，比全球高位高出9.7个百分点。
3)第3轮朱格拉周期在16年底出现开启的态势，其后虽然由于国内去杠杆、中美贸易摩擦和新冠疫情所打断，但疫情期间中国机械设备行业顺利打入海外市场，且全球朱格拉周期归途信号已经隐现。

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1.2
中国出口机械设备的技术复杂度与比较优
势一直在改善
当前，中国机械设备出口技术含量在主要经济体中已位居前列。事实上，中国机械设备出口的技术含量始终处于快速提升的进程中。量化中国机械设备的国际竞争力可以由出口技术含量表示，我们主要借鉴美国经济学家Hausmann等人开发的出口复杂度测算方法(计算过程参见附录一) 。
我们利用2000-2019年全球27个经济体[1]的相关数据，测算了机械及运输设备50个细分行业的技术含量。2019年，这27个经济体机械及运输设备出口额占到了全球出口总额的75%以上。技术复杂度的测算结果显示，2019 年航空航天设备技术含量最高(100)，医学设备(99.8)次之，非电动发动机及马达(97.4)再次之。锅炉(56.2)、监视器和投影机(49.1)、收音机(43.9)的技术含量较低。

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中国机械设备出口的复杂度如何？2019年中国出口的机械运输设备中的大多数产品的产品复杂度集中在[70,80)这一区间，[80,100]的产品出口较少。其中，出口体量最大的电信设备(2019年出口金额2096亿美元)处于[60,70)区间。整体来看，中国出口的机械设备复杂度基本处于中游水平。
其实，中国在主要经济体中机械设备类出口复杂度一直在不断提升，整体排名从2016年的第16位升至2019年的第12位，一直处于上升趋势，追赶世界领先水平(日本、韩国、德国) 。

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除了出口复杂度的角度，我们从比较优势指数(RCA)出发再度观察中国机械设备行业的竞争力。通常RCA指数是某经济体某行业出口份额与全球该行业出口份额之比，大于1表明具有比较优势，2016年至2019年中国机械设备比较优势在不断增强，其中自动数据处理设备、电信设备、监视器和投影机、录音机及摩托车和自行车等产品的两种指标均位于前列。