赚全球朱格拉周期的钱：捕捉出口端细分赛道投资机会( 五 )

4)消费类产品：摩托车和自行车、收音机、拖车和半挂车
2020年中国机械设备类细分产品中出口占比环比上升态势最明显的是收音机、摩托车和自行车、拖车和半挂车，占比从2020年Q1的28.1%、33.8%、 28.7%升至2020年Q4的48.6%、50.2%、42%，分别上升20.5、16.4、13.3个百分点。消费类产品以摩托车和自行车为例，出口的强劲增长一方面是疫情影响下民众出行习惯的改变，以及欧美国家对节能减排交通工具的补贴，另一方面疫情催化共享经济、外卖等相关产业的发展，海外需求也大幅增加。摩托车和自行车行业的增长并非短期趋势，2003年非典疫情之后两三年该产品出口都表现亮眼，叠加当前绿色出行、节能减排的全球政策，我们认为中长期也存在支撑。

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最后，我们观察了中国机械设备出口的国别结构发现，其他特种工业专用机械、拖车和半挂车、泵、气压机和风扇这三类产品出口到美国的金额占同期机械设备总出口比重在扩张。受益于欧美经济的复苏，尤其是美国疫情明显好转、制造业资本开支扩大，将持续对这三类产品拥有持续性的需求。

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附录
4.1
出口复杂度测算公式
具体而言，如果以 PRODY 表示产品复杂度、ESI表示出口复杂度，则有以下关系：

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其中，PRODYi 表示机械及运输设备子赛道 i 行业的技术复杂度，eij表示 j 经济体 i 行业的出口额，Ej 表示 j 经济体货物总出口额，Yj 表示 j 经济体的实际人均 GDP 。可见，行业 i 的技术复杂度实际上是该行业所有出口国的实际人均 GDP 的加权平均，Yj 前面的式子即为权重。PRODYi 的取值越大，表明行业 i 的技术含量越高。
ESIj 表示 j 经济体的机械及运输设备出口复杂度，PRODYi 为前文计算出来的机械设备子赛道 i 行业的技术含量。可见，j 经济体的机械及运输设备出口复杂度实际上是该经济体机械及运输设备下各细分行业的技术复杂度的加权平均。经过将 j 经济体机械及运输设备 50 个细分行业的技术复杂度加权平均，我们便能得出 j 经济体机械及运输设备整体的出口复杂度，其值越大，表明 j 经济体机械及运输设备出口的技术含量越高。上述方法的优点在于可以定量测算每一个行业的技术含量，但由于是基于贸易数据测算，如果贸易遭到扭曲，计算结果可能失真。此外，汇率波动的变化也可能影响某国出口商品的种类，进而扰动出口复杂度的计算结果。
4.2
机械设备HS6产品全球份额与增速变动情况

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注：
[1] 这 27 个经济体分别是中国、奥地利、比利时、加拿大、中国香港、捷克、法国、德国、匈牙利、印度、意大利、日本、韩国、马来西亚、墨西哥、荷兰、波兰、新加坡、斯洛伐克、西班牙、瑞典、泰国、土耳其、阿联酋、英国、美国、越南。
[2] 我们根据数据可得性选取了30个经济体的海关统计数据，这些经济体2019年出口总额占全球比重超过80%，机械设备类出口比重超90% 。
（文章来源：宏观长春）
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