赚全球朱格拉周期的钱：捕捉出口端细分赛道投资机会

_原题为：赚全球朱格拉周期的钱：出口细分赛道的机遇 ——异化的周期系列之五
摘要【赚全球朱格拉周期的钱：捕捉出口端细分赛道投资机会】中国机械设备类产品国际竞争力在近年稳步提升，设备出口技术含量以及市场份额均在不断上行。未来发达经济体经济复苏，将助推机械设备景气再上台阶。我们梳理了1000 种以上设备，从出口端再度捕捉机械设备细分行业的投资机会。
导读
中国机械设备类产品国际竞争力在近年稳步提升，设备出口技术含量以及市场份额均在不断上行。未来发达经济体经济复苏，将助推机械设备景气再上台阶。我们梳理了1000 种以上设备，从出口端再度捕捉机械设备细分行业的投资机会。
摘要
广义流动性中美分化，海外刺激政策惯性依旧，意味着这一轮机械设备景气与外部关联度将进一步增加。
近三轮全球朱格拉周期中国机械设备出口都表现亮眼：
1)第1轮朱格拉周期中(2002-2009)，中国机械设备出口增速峰值比全球高位高出33.6个百分点；
2)第2轮朱格拉周期(2009-2016)，中国确立了“世界工厂”的地位，机械设备出口增速峰值达31.9%；
3)第3轮朱格拉周期(2017)被国内去杠杆、中美贸易摩擦和新冠疫情打断，但中国表现仍然优于全球。
中国机械设备类出口的国际竞争力，其实近年来一直在上升：
1)当前中国机械设备出口技术含量在主要经济体中有所增强，有68%的设备产品具有比较优势。
2)其中自动数据处理设备、电信设备、监视器和投影机、录音机及摩托车等产品的全球竞争力相对突出。
中国机械设备对全球市场份额的挤占，在疫情前就是一种趋势：
1)中国疫情后率先复苏，机械设备类出口逆势增长。锅炉等通用设备、电机电气音像设备、车辆、光学照相医疗等四类产品出口占主要经济体比重大幅提升，2020年分别提高了7.6、8.5、2.8及4.8个百分点。
2)未来出口订单回流对于机械设备行业将是一个“慢过程” 。自2020Q3发达经济体产能修复，中国机械设备类出口全球份额保持在25%左右，较供给替代最高点回落2个百分点。甚至有相当多的行业出口份额随着海外产能修复依然在提升。
结合细分产品的出口数据，我们认为未来仍有较大机会保持出口态势的机械设备行业有(细分产品名录参见附录)：
1)高新技术设备：自动数据处理设备及附件、电信设备
2)通用设备：锅炉、旋转式电力设备、滚珠轴承或滚柱轴承
3)专用设备：非切削机床、工程机械、其他特种工业专用机械、农业机械
4)消费类产品：摩托车和自行车、收音机、拖车和半挂车
感谢实习生冯譞、牛培屹对本报告的贡献。
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正文
“异化的周期”系列报告中，我们基于全球朱格拉周期归途的判断，提出机械设备景气上行持续性较强，国内机械行业景气度将受到传统领域龙头和新兴领域成长的拉动而明显改善(参见“风起朱格拉周期，机械景气上行东风已至——异化的周期系列一”，20210301) 。我们进一步从库存周期和资本开支的交叉点出发，利用微观数据研判各细分行业对机械设备的拉动(参见报告“赚全球朱格拉周期的钱：宏观视角下的细分赛道——异化的周期系列二”，20210303) 。此外，我们针对美国强劲的复苏动能，研判美国未来资本开支对设备拉动的情况(参见“美国强复苏节奏如何，资本开支的风在哪”，20210318) 。本篇报告中，我们聚焦于出口端机械设备的机会，详细分析1000多种设备类产品的出口情况，研判机械设备细分行业的出口端机会。