嘉实基金常蓁：看好中国资产挑选长期成长的“三好”公司( 三 )

中短期来说，白酒是一个相对顺周期的行业，它是可选消费，它是会随着宏观的复苏其实是有所表现的，所以我们认为今年上半年白酒公司的业绩表现的非常好，尤其是二季度。去年叠加了一个疫情的影响，那么今年来看我们觉得很多的主要的白酒公司在二季度的业绩，上半年的业绩都会体现出非常快的一个增长。所以不管从长期、中期、还是短期我们认为白酒的情况其实都还是不错的。基本面的情况，那么其实大家纠结的就是估值，确实估值弄到了比较高的状态，可能对未来也有一定透支。但是经历年后回调站在目前来看，我们认为整个主要的一个优秀的白酒公司，其实现在基本上已经进入了一个比较合理的价值区间了。
嘉实基金常蓁：关注长期成长的“三好学生”
主持人：常蓁老师可不可以跟我们分享一下您是如何保持业绩长期稳定的品质呢？能否为我们观众朋友们分享一下您的投资框架以及您的选股逻辑呢？
常蓁：好的，其实我觉得特别简单。如果我的整个投资框架用一句话来概括，我们就是以自下而上的选股为主，然后去以合理的价格买入优质的公司，长期的持有去获取公司成长带来的一个收益。其实这么一句话。这一句话里其实有两点我觉得比较重要，一个就是优质的公司，一个就是合理的价格。
在这里也跟大家重点分析一下，我觉得优质的公司是什么？我认为优质的公司是能够长期地成长，能够随着时间的推移自身去不断地创造价值的公司，要满足好生意，好行业和公司这三个条件，这也被我称为三好学生。那么首先好生意，我们是以商业模式来定义好生意的，希望选择这种商业模式比较好，相对而言赚钱比较容易的这种公司，这样能够去把有限的精力去聚焦在最有效率，最能出牛股的地方。接下来我们通过产业趋势的判断来去寻找好的行业，我们希望我们选择行业的空间要足够的大，天花板要足够的远，另外行业的竞争格局要比较清晰。
最后再落到公司上，我们选择好的公司我们最关注的一点其实是公司的核心竞争力，也就是巴菲特所说的护城河，我们希望我们选择的这个公司护城河它要足够的深，足够的宽。并且由于我们投资公司其实是投的未来，所以更关注核心竞争力的持续性，希望它是可持续的。所以我们怎么去判断这个呢？我们就要去分析公司核心竞争力的来源，到底来自于哪？然后再去判断它未来得持续性怎么样？它是能维持的还是说会被竞争对手给逐渐的消灭的，所以我们是希望选择一个竞争优势非常强，同时持续性很强的这种公司。
第二点我们还希望公司有一个长期稳定地成长，不需要它短期多有爆发性，但是希望有两点，一个就是说它的确定性要足够的强，第二就是持续的时间要足够的长，这样我们才能够随着的推移去享受复利带来的一个效应。
对于好的公司来说，我们觉得第三点还要有一个优秀的公司的治理，因为我们是通过二级市场来投资这些公司的。只有公司有好的机制，才能在二级市场把它的成长跟我们分享。
最后我们还会通过财务的分析，我们认为优秀的公司在财务报表上都会有所体现，优秀的公司会有比较高的水平，比较稳健的资产负债结构，比较充裕的自有现金流。我们认为财务分析也是从另一个层面去印证前面所做的关于商业模式，关于公司竞争力的分析，所以这些总结下来，其实就是好生意、好行业和好公司，就是我对于优质资产的一个选择的标准。

嘉实基金常蓁：看好中国资产 挑选长期成长的“三好”公司( 三 )

嘉实基金常蓁：看好中国资产挑选长期成长的“三好”公司( 三 )