嘉实基金吴越：消费细分行业众多选股逻辑有何不同？

摘要【嘉实基金吴越：消费细分行业众多选股逻辑有何不同？】吴越表示，整个消费板块是能够容纳不同的风格，不同的属性，然后有各种各样的子行业，如果从风格划分来看，可以划分成价值、成长、平衡。白酒背后的文化传统，这些东西很难通过后天去进行模仿复制，所以这些优异的子赛道里面，企业能够通过一些大单品穿越周期，很难被替代。

嘉宾介绍：吴越，硕士学历，2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作。2020年12月9日任嘉实农业产业股票型证券投资基金基金经理。2020年12月9日任嘉实消费精选股票型证券投资基金基金经理。
消费行业作为A股市场的热门板块，细分子行业众多，选股逻辑也有所不同。消费细分行业如何划分？具体的投资逻辑有何不同？医美和白酒两大热门行业，前景又如何？对此，嘉实基金吴越跟大家分享精彩观点。
吴越表示，整个消费板块是能够容纳不同的风格，不同的属性，然后有各种各样的子行业，如果从风格划分来看，可以划分成价值、成长、平衡。白酒背后的文化传统，这些东西很难通过后天去进行模仿复制，所以这些优异的子赛道里面，企业能够通过一些大单品穿越周期，很难被替代。
对于医美行业，吴越认为，医美在中国还处在这么一个行业的渗透率快速提升的阶段，相比于欧洲、日本、美国的渗透率，现在基本上还能有五到十倍的提升空间。
以下为采访实录：
嘉实基金吴越：不同行业选股逻辑完全不同
主持人：每次说到消费板块，大家说不就是白酒吗？为什么会有这样一个惯性的思维和刻板印象？
吴越：我觉得就是两个原因。第一个原因白酒板块过去几年涨幅非常巨大，是这几年A股市场排名第一涨幅的一个板块，有很强的赚钱效应。
第二是白酒目前也是市值容纳体量最大的一个板块，包括像龙头也是A股市场市值最大的一个标的。所以这两点使得白酒在整个消费里面的意义是非常非常重要的，也使得大家直接就贴上了标签，买消费可能就是买白酒。
【嘉实基金吴越：消费细分行业众多选股逻辑有何不同？】主持人：消费板块里面除了大家常说的白酒，到底还有哪些细分的子行业？
吴越：首先整个消费板块是能够容纳不同的风格，不同的属性，然后有各种各样的子行业，如果从风格划分来看，可以划分成价值、成长、平衡。
价值里面以周期为代表，今年涨幅非常明显，今年的以养殖农产品为代表的农业，包括轻工里面的造纸，就是偏周期的。成长里面比如说像化妆品，像医美，免税这些都是属于长期，跟新兴消费，跟需求相关的非常典型的成长性赛道。
最后是平衡，平衡是什么呢？平衡指的是股指跟业绩增速相对来说能够匹配的，然后大家抱团比较多的核心资产，比如说像白酒，像白电这些标的都属于平衡的一个风格。所以总体来看，在不同的风格的代表下，不同的经济周期的演绎下，消费都会有不同的子行业能够匹配到当下一个市场的氛围。
主持人：那每一个子行业里面它的投资和选股的逻辑是一样的吗？
吴越：完全不一样。每个行业里面，包括研究的方法，包括投资的方法，其实都会有很大的一个差异。今年年初以来以周期以价值这种顺经济周期为代表的子行业，相对来说表现会比较不错一些，他们的逻辑更多的可能是偏供给逻辑。供给端来看，伴随着前几年供给侧改革，以及现在非常时髦的碳中和理念，进入到了一个新的供需相对而言供小于需的这么一个阶段，然后呈现出一个价格向上走的一个区域。

嘉实基金吴越：消费细分行业众多 选股逻辑有何不同？

嘉实基金吴越：消费细分行业众多选股逻辑有何不同？