“据我了解，这段时间很多新品牌进来，有几个比较有名的大企业都在正在酝酿电子烟品牌，包括一些知名的资本也在关注 。因为行业对电子烟的前景还是比较看好的，尤其是像悦刻(母公司为雾芯科技)成功上市，资本看到了明确的退出通道，所以大家觉得还是可以进的 。”某电子烟品牌CEO在3月22日晚间接受《每日经济新闻》采访人员采访时亦如是说 。
此前，在政策收紧的2019年，整个电子烟行业也依然经历了一轮融资小高潮 。据相关数据不完全统计：仅2019年上半年电子烟产业投资案列超过了35笔，投资总额至少超过了10亿元，其中魔笛MOTI获得了3100万美元的融资、冰壳Bink获得了2000万美元的融资 。
2019年是电子烟发展的分水岭，当年遭315曝光、世卫组织确认“电子烟有害”、《通告》下发等多重利空让电子烟行业进入发展慢车道 。
市场增速已断崖式下跌至6.6%
严监管极端情形下净利润或下调20%-25%
资本狂潮背后有一个简单的真相：烟草是一个赚钱的生意 。
中国大约有3.5亿烟民 。根据国家烟草专卖局在2021年2月1日发布的数据，2020年全国烟草行业实现工商税利总额12803亿元，同比增长6.2%，财政总额12037亿元，同比增长2.3% 。
电子烟毛利率较高，税率却比传统烟草低得多，最重要的是：电子烟给了民间资本一个进入烟草市场的绝佳通道，如果有一个电子烟品牌能占有5~10%的市场份额，就可能成为BAT级别的巨头 。
暴利之下，即便政策严监管，电子烟依然如伊甸园中的禁果般诱人 。
过去十几年里，电子烟经历了从无到有的过程并逐渐品牌化、产业化，逐渐成燎原之势 。
艾媒咨询发布的《2021年中国电子烟行业融资情况及产业链分析》显示：中国电子烟企业从2013年的45457家快速增长至2020年168452家，截至2021年2月4日，中国存续电子烟企业共计174399家；2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年电子烟市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，预计2021年有望超过100亿元 。
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虽然从2013年~2020年的市场增速上看：电子烟市场发展迅速；但若对比2018~2020年数据不难看出：近三年电子烟市场增速逐年下滑，尤其是在此前315曝光和《通告》发布后，电子烟市场增速从2019年的26.6%断崖式下跌至6.6% 。可见《通告》和各地开展的整顿工作颇具成效 。
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在巨大的烟草市场需求下，无论是资本、品牌方还是零售商均能从电子烟上获得不菲的利润，这或许就是各方力量入局的根本原因 。
悦刻是最受资本偏爱的几家电子烟品牌之一 。2020年前三季度雾芯科技毛利率高达37.9%，在IPO之前共获得过八次融资，投资方包括源码资本、IDG、红杉首轮、DST等机构 。
值得注意的是，《通告》发布前的2019年7月，悦刻完成DST领投的1亿美元融资，融资估值为24亿美元 。即便面临政策的大利空，这笔投资也随着雾芯科技的IPO收获了十几倍的回报(以当前股价计算)，前后时间还不到两年 。
电子烟的巨额回报不仅体现在资本层面，即使是中小零售商销售电子烟的利润也十分诱人 。
前述悦刻北京经销商对《每日经济新闻》采访人员表示“悦刻第一代套装零售商的拿货价是150元，零售价是299元；烟弹零售商的拿货价是57元，零售价99元”，换句话说，零售商售卖悦刻电子烟的毛利率在40%左右，这个数字也被悦刻客服证实 。
不过，《征求意见稿》的出台，对行业整体利润也或将产生直接影响 。
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