但斌：当下市场好比牛低头喝水是逆势投资好时候( 二 )

对于最近很多投资者担心信用收紧是否会对资本市场产生很大负面影响的话题，但斌也分享了他的看法，他认为这些都是短期的扰动因素，过去一百年间，收缩时常发生，但是人类发展的方向始终是财富不断增长。
西格尔教授在《投资者未来》这本书也谈到了几个数据，全世界各大类资产回报最好的正是权益类资产。但斌强调，我们中国的个人投资者总是讨论风格切换、板块轮动等等，这些过去30年投机文化形成的内容，其实在投资概念中都不存在。投资的重点是选择正确的方向，并长期坚持。当持有周期超过10-15年的时候，权益类资产的风险甚至已经低于债券。
“抱团”是英雄所见略同的结果
不改变长期竞争力的危机都是机会
今年讨论最多的问题就是抱团股是否瓦解。不过，但斌并不太认同抱团取暖这个概念，他更愿意用一个词“英雄所见略同” 。但斌解释说：“投资不是投机，只有大家都认同的好公司才能涨100倍、1000倍，甚至10000倍。资本市场的最根本的投资逻辑是个共赢的游戏，不是某一个机构的游戏。”
他举例说到，他去年底上市的某医美龙头企业做调研，医美产品其实是有一定上瘾性的，女士们注射的美容产品需要不断地复购，而且毛利率、净利率在产业链中是最高的。不过他也表示，如果未来公司估值太贵也是需要调整。
他也一直想在国内寻找一家与可口可乐对标的饮料公司，后来他选择了王老吉。相较于很多人认为王老吉持有方是国企，很难做起来，但斌认为品牌比渠道更重要。但斌团队也对在香港上市的饮用水龙头企业做过模型分析， “这家公司也是有垄断性的，某种意义上垄断了万里湖和千岛湖的水源，也就是中国最好的水源，这家公司香港上市后的表现也有目共睹。”但斌分析说。
前期领涨的白酒行业近期回调幅度居前，市场很多投资者也认为龙头白酒的供不应求是腐败导致的， “我一直坚决反对这种说法” ，在但斌看来，龙头白酒的供不应求是中国改革开放40多年的一个成果的展现，是因为中国老百姓更有钱了。其实在人类历史上最古老的16家公司当中， 5家是酒类公司，酒类公司的生命周期是最长的，占比是最高的。白酒行业在历史的长河当中会有一个非常好的表现。
此外，在但斌看来，从历史上看，凡是发生类似大的危机的时候，如果不改变企业长期竞争力往往都是机会，是大机遇。例如，在特朗普下台之前对某家以互联网平台为背景的家电企业做了制裁，当天该公司股价大跌了14% ，但斌认为此时其实就是可以关注的不错机会。另外，像三聚氰胺事件出现的时候，买乳业行业的龙头企业；塑化剂事件导致白酒危机的时候，买白酒行业龙头企业；在出现互联网反垄断政策声音的时候，买互联网类的公司，长期来看都是跑赢大盘的。“当一个企业或它商业模式的利润是不断增长的时候，它还会创历史新高，能创历史新高的，中间的下跌就叫波动了。”但斌补充说。
（文章来源：证券市场红周刊）

但斌：当下市场好比牛低头喝水 是逆势投资好时候( 二 )

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