国盛策略：外围波动趋缓金融周期再获增配

摘要【国盛策略：外围波动趋缓金融周期再获增配】随着财报披露的窗口期临近，在分母端修复驱动下，市场风格将相对均衡，前期受估值压力及利率上行影响较大的核心资产、成长等板块有望迎来修复。
核心观点
一、总体配置：市场波动收敛，配置盘大幅加仓
海外经济延续复苏，大规模财政刺激在途，市场波动逐步收敛。随着疫情好转和疫苗接种加速，全球经济继续加速扩张，3月全球制造业PMI录得57.8，连续9个月位于荣枯线以上，美国非农就业人数、制造业与服务业PMI均远超市场预期，与此同时，货币政策延续宽松，美联储维持鸽派，大规模财政刺激在途，拜登自推出1.9万亿美元的纾困法案后再推2.3万亿美元的基建计划，乐观的经济复苏前景与宽松的流动性环境使得市场波动逐步收敛，VIX指数3月大幅回落30.59% 。国内方面，A股市场3月震荡调整，月初延续春节假期后的快速下跌走势，直至3月中旬随着无风险利率上行扰动钝化，悲观情绪基本释放，市场逐渐缩量企稳并维持震荡。随着财报披露的窗口期临近，在分母端修复驱动下，市场风格将相对均衡，前期受估值压力及利率上行影响较大的核心资产、成长等板块有望迎来修复。
北上年内净流入规模近千亿，配置盘持续加仓。北上资金3月净流入规模达187.11亿元，根据我们的拆解和估算，配置盘资金净流入约499.87亿元，交易盘净流出约296.69亿元。今年以来北上累计净流入规模已达998.82亿元，其中，配置盘资金为加仓主力，累计净流入1213.83亿元。从板块仓位来看，3月主板仓位回落，创业板和科创板仓位上升，主板、创业板和科创板仓位分别为86.81%、13.05%和0.14% 。

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二、风格结构：继续增配金融地产和周期板块
北上资金3月继续增配金融地产和周期板块。从流入结构来看，月内大消费与科技成长板块资金流出，金融地产、周期等其他板块获资金流入。其中，周期等其他板块流入幅度居首，净流入规模约为150.46亿元，金融地产也获增持，净流入规模约132.45亿元，科技成长和大消费则分别流出约30.15亿元和49.58亿元。从30日均线走势看，金融地产和周期等其他板块继续保持流入，科技成长板块转为流出，大消费板块继续流出。

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三、行业流向：大幅增配银行，减配食品饮料
从行业月度资金流动看，3月北上主要净流入银行、化工和电气设备行业，分别净流入124.48亿元、58亿元和51.53亿元；同时，食品饮料、汽车和家用电器行业流出居多，分别净流出42.54亿元、30.48亿元和21.37亿元。

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从资金拆分来看，北上交易盘主要流入银行、传媒和交通运输行业，分别净流入40.04亿元、11.65亿元和10.89亿元；同时集中流出食品饮料、电气设备和有色金属行业，分别净流出43.97亿元、35.14亿元和34.37亿元。北上配置盘主要流入电气设备、银行和化工，分别净流入86.68亿元、84.44亿元和74.92亿元；同时集中流出汽车、传媒和家用电器，分别净流出24.93亿元、17.7亿元和13.59亿元

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