中信证券：3月是市场悲观预期顶点风险已充分释放

_原题为：策略聚焦｜关注点由外转内，基本面蓄势破局
摘要【中信证券：3月是市场悲观预期的顶点风险已充分释放】3月是市场悲观预期的顶点，风险已充分释放， 4月市场关注点将由外部转向内部，国内基本面预期上修，海外基本面预期下修，市场流动性整体均衡；随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正， 4月投资者情绪料将持续修复。（中信证券）

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3月是市场悲观预期的顶点，风险已充分释放， 4月市场关注点将由外部转向内部，国内基本面预期上修，海外基本面预期下修，市场流动性整体均衡；随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正， 4月投资者情绪料将持续修复。一、国内基本面预期将逐步上修。预计即将公布的国内经济数据整体超预期，制造业出口和服务消费有亮点；A股一季报也将迎来业绩增速的高点，工业和消费板块亮点较多。二、海外基本面预期将逐步下修。疫情再次反复压制海外经济恢复进程，而群体免疫也难一蹴而就；同时，拜登财政议案的市场反应平淡，距离最终落地仍有距离。三、国内宏观流动性整体平稳，市场流动性整体均衡。渠道调研显示，公募产品上周随着市场修复出现了净申购；同时，市场对外部流动性扰动反应钝化，对国内宏观流动性的预期平稳。配置上，建议继续聚焦平静期的四条新主线，重点布局一季报高弹性品种：一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块，如半导体设备、军工等；二是景气恢复明显的疫情受损板块，如旅游、酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，如汽车零部件、家电等；四是一季报的潜在高弹性品种，这条主线建议近期重点布局，其中除了上游资源品外，主要包括医药、汽车、交通运输、电子等。
宏观数据和财报披露催化下
国内基本面预期将逐步上修
1)预计即将公布的国内经济数据整体超预期，制造业出口和服务消费有亮点。
总量层面，已公布3月PMI显示制造业供需两旺，服务业的恢复在加快。根据中信证券研究部宏观组预测， 3月工业生产保持活跃，工业增加值增速有望达到15.3%；制造业与基建投资增速将逐步追赶， FAI同比增速预计达到24.8%；消费则在疫情影响消散后稳步复苏，服务业恢复速度更快；外贸方面，海外需求复苏快于供给回升，出口高景气预计将持续。在以上分项带动下，一季度GDP同比有望达到19% 。
金融层面，预计3月社融增速受信贷及信用债等分项拖累回落至12.4% ， M2也受信用派生拖累下降至9.2% ，后续整体信用周期下行速度料将放缓。
行业层面， 3月市场预计重卡销售22万辆，环比大幅增长86% ，连续第12个月创销售新高。清明小长假境内游火热，出港航班量有望增长2倍以上。宏观数据结构亮点主要在制造业出口和服务消费。
2)一季报料将迎来业绩增速高点，工业和消费板块亮点较多。已公布财报样本显示2020年A股盈利增速5% ，四季度同比增速52%；同时，今年一季报的业绩弹性值得期待。我们维持中证800和中证800非金融在2021Q1单季净利润增速25%和100%的预测。结构上，工业、消费、TMT和医药单季净利润增速预计达到200%、47%、55%和34% ，其中工业弹性最大。

中信证券：3月是市场悲观预期顶点 风险已充分释放

中信证券：3月是市场悲观预期顶点风险已充分释放