对话谢治宇！如何看核心资产？白酒股值不值得买( 四 )

券商中国采访人员：您接触的企业家，对谁印象最深刻？
谢治宇：我长期关注的一家公司老板给我留下的印象非常深刻，这个公司上市时间很早，在这个行业上也非常早，在历史上从来没有看到过哪个行业是人家已经占优了，然后还能把它翻过来，这个非常罕见。第二个非常罕见的是在产业集群，人家已经形成产业集群，他到一个其它的地方重新干一块，最后能够成功的，这个事情也非常罕见的，这两件事情都非常罕见。
当初他在上市的时候他就说过，他说按照他们的算法，未来产品的主流应该集中在另外一个更高效的方向，这需要非常确定才能够判断出来，同时要非常有执行力才能推动这个事情成功，这两件事情都非常罕见，我就没有见到谁这么厉害。
“白酒行业看错了一部分”
券商中国采访人员：对于光伏行业您怎么看？
谢治宇：我们历史上在这个领域有很失败的投资，行业发展和公司最后一定能做大这件事情存在着一定的矛盾。这也就是为什么我们不一定会在估值非常高的时候还愿意在里面待着，尽管行业会发展，但是最终跑出来的是不是我们当初所选择的？
另外，虽然对某些行业我们是非常看好的，但不代表说我们会不计估值地介入。有一些事情我们可以判断，有些事情我们判断不了，典型的技术路线这件事我们判断不了。我一直开玩笑，前面我说得那家公司就是靠把别人的技术路线干掉获胜的企业，他会不会在新的技术路线上投入足够的重视，我觉得他应该会有的，我确认这件事情就可以了，其它事情我确认不了。
券商中国采访人员：兴证全球基金整体对白酒的配置比例都很低，特别是社会责任基金，就在基金合同里明确规定了不投烟酒行业，对于白酒行业您怎么看？
谢治宇：白酒这个问题也特别好。涨得好的时候总有声音说白酒那么好怎么有人不买，调整的时候就说那些没买的基金经理这几年业绩也很好，我觉得没必要对立起来。我们回过头去看，过去三年这个行业涨幅是市场最大，而且业绩还兑现了，证明了其具有相应的投资价值。
我看更多的还是估值的问题，其实我最早把它卖掉也是估值的问题，我一直觉得它的中枢增速，最好的大概就是10%-15%之间，会是它的一个长期的增速中枢。在这种情况下你给多少估值，还是可以算出来的，所以到了后期我确实是不大愿意去买它了。因为我觉得他那个价格需要很长时间，然后给到很一般的收益率，所以我不愿意去买，这个问题是风险偏好的选择，谈不上对谈不上错，是一个中性的事情。第二个事情我觉得我可能是看错的，我一直觉得白酒好了这么多年，可能在某些年景不会大好，事实上到现在我还是没有看到不好的年景，它一直都挺好。这么看的话，这段肯定是我看错了。
一直这么好的逻辑我不知道，观察到现在的结论其实还是很好的，就是高端需求在这么多年以来都比较好，最高端和最低端的需求同时处在比较好的状态。
券商中国采访人员：接下来如果到了比较好的时点，还是有可能会买白酒？
谢治宇：有可能，我对很多公司没有排斥情绪，从来都是只要价格合理都会买。对我来讲也不存在说，历史上什么东西亏过钱就再也不买入了，除非是基本面原因。
“合宜还是因为‘市场趋势好’”
券商中国采访人员：兴全合宜作为您的代表作之一，成立时间在市场高点，募集规模也是行业高点，当时的心态是怎样的？
谢治宇：应该是我投资生涯至今面对压力最大的时候，确实我们没有预期那个基金会发这么大，我们公司从来都不是以发行见长的。