券商热议4月行情：四个变量影响市场风格基本面将成最重要破局因素( 二 )

未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有四条。第一是股市资金格局。从资金流动方向来看，调整过后，北上资金流入速度比南下资金更快，从侧面说明了投资者对当下AH比价的认可；第二是经济恢复情况。从结构上看，生产端复苏强于投资和消费端，消费端活力的复苏有望在下一阶段成为拉动经济继续回升的重要抓手；第三是通胀预期。美联储3月议息会议调高经济预期，海外通胀预期走强，部分新兴市场被迫加息。但3月中旬以来，中国国债利率连续小幅下行，整体非常健康，对股市整体估值的压制已经大幅缓解；第四是疫情变量。海外疫情状况出现分化。美国加速新冠疫苗的接种进度，而欧洲疫情出现再次反弹，部分国家因为阿斯利康疫苗的不良反应暂停接种该疫苗。
整体来看，4月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口，建议投资者积极参与。周期股行情依然没有结束，但估值、流动性、中美关系等因素引发的多空分歧会加大市场波动的可能性，需重点寻找个股层面预期差。建议重点关注在此轮经济周期中受疫情影响较大的行业，把握经济复苏后，其估值低、业绩拐点的逻辑所带来的利好。自上而下建议关注电新、机械、轻工、化工等行业；自下而上关注社服、传媒、食品饮料等行业。
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国盛证券：积极信号正在显现
国内积极信号正在显现，不确定性正在消退，阶段性底部已经出现。首先，大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行，货币政策收紧的担忧正在缓解。3月以来随着欧洲疫情反弹，德法等国再度延长封锁，全球经济复苏预期回落，已带动大宗商品价格下跌，也导致国内PPI上行趋缓、通胀预期回落，对货币收紧的担忧也开始缓解；其次，央行也开始释放积极信号。3月24日央行货币政策委员会一季度会议表示，将推动实际贷款利率进一步降低。
海外仍存在不确定性，将导致反弹分成两条情形：第一条是如果在欧洲疫情反弹、全球经济复苏预期回落、大宗商品价格下跌通胀预期回落之下，当前就是美债阶段性顶部，那么全球分母端、估值压力缓解，A股将伴随全球市场迎来修复；第二条是如果美国经济复苏依然强劲，甚至大宗商品价格反弹、叠加4月份仍是美债发行的高峰之下，带动美债利率再度上冲。此种情形下，将导致A股市场在当前这个底部位置仍有一段时间的整固震荡。此后，随着美债利率见顶回落，市场再继续迎来修复。
然而不管哪种情形，当前市场都已是阶段性底部区域。在此至前已经反复强调，“价格比时间更重要”、“悲观预期修正后，市场将迎来修复窗口” 。当前积极信号已在显现，将迎来一波值得参与的反弹。市场风格有望从金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。
行业配置上，建议沿着三条主线左侧布局反弹。长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块；业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块；分母端驱动下，港股科技龙头也有望迎来修复。
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华金证券：最坏时间可能已经过去
多个新兴经济体开启加息及日本、美国等发达经济体言论有所转向，海外宽松政策收紧预期逐渐靴子落地，猛烈的冲击可能暂缓。同时，叠加国内政策密集落地发布，以及一季报时间窗口开启，国内的对冲力量开始体现；预计4月市场情绪可能将趋向于缓和，最坏时间可能已经过去。
从国内来看，政策和业绩等对冲力量开始体现。3月最后一个完整交易周，多个重磅产业政策密集落地，政策层面的对冲可能开启；发改委等28部门发布《加快培育新型消费实施方案》，发改委等13部门发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》，工信部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划》等。同时进入4月，一季报披露时间窗口将开启，伴随我国宏观数据持续向好，上市公司一季度业绩可期。

券商热议4月行情：四个变量影响市场风格 基本面将成最重要破局因素( 二 )

券商热议4月行情：四个变量影响市场风格基本面将成最重要破局因素( 二 )