国盛策略：4月关注哪些结构性机会？建筑蓝筹低估值有望修复( 二 )

从PE分位数的变化来看， 28个行业中有10个行业估值分位数较上月有所提升，公用事业、建筑装饰、轻工制造、纺织服装及交通运输的PE分位提升较快；电气设备、电子、非银金融、国防军工及有色金属的PE分位下滑较多。

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消费成长相对周期的估值有所回落
我们以计算机、通信以及电子三个行业的加权估值作为成长的代表；以食品饮料以及家电的加权估值作为消费的代表；以钢铁、采掘、建筑和建材的加权估值作为周期的代表。
2021年3月，创业板指相对沪深300的PE比值为3.96 ，较上月有所下降，且低于均值水平。(相对PE均值为4.32) 。
消费相对周期的PE比值为3.07 ，较上月有所下降，但仍远高于2012年至今均值的正一倍标准差(相对PE均值为1.45 ， +1倍标准差为2.29 ， -1倍标准为位0.61)；成长相对周期的PE比值为3.35 ，较上月有所下降，但仍远高于2012年至今均值的正一倍标准差(相对PE均值为2.66 ， +1倍标准差为3.62 ， -1倍标准为位1.69)；成长相对消费的PE比值为1.09 ，较上月小幅回落，低于2012年至今均值的负一倍标准差(相对PE均值为2.13 ， +1倍标准差为2.82 ， -1倍标准为位1.45) 。
2021年4月重点行业推荐
新能源：新能车进入快速成长期，光伏、风电装机超预期
【国盛策略：4月关注哪些结构性机会？建筑蓝筹低估值有望修复】中国、欧盟惩罚性政策倒逼传统车企加速电动化转型。在产业、政策合力下传统车企加速推出电动车，高性价比优质车型将大幅增加，产业加速变革。2021年我国新能源车销量维持高位，欧洲新能源车渗透率继续提升，电动化趋势毫不减弱。国内外需求共振，景气度持续向上， 2021 年新能源汽车行业将进入到快速成长时期，全球新能源车销量有望达到464万辆，同比增长超过50% 。
近期国家进一步强调“碳达峰”和“碳中和”为主要发展方向，新能源渗透率将持续提升， 2021年风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重要达到 11%左右。另一方面，根据行业“十四五”展望报告， “十四五”期间光伏年均装机有望达到70~90GW；“十四五”期间风电年均新增装机有望达到5000万千瓦以上，到2025年后中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦。风光行业在政策的推动下， 2021年需求确定性较强。
电子：代工及硅片大幅涨价，半导体高景气延续
随着疫情冲击的消退， 2020全球半导体资本开支开始恢复增长，下游需求也将快速释放。需求暴涨，但8寸晶圆产能增长有限，导致的供需不平衡，首先带动了晶圆代工端的涨价，而近期硅片原材料价格也开始上升，未来可能进一步推动中游制造以及下游芯片涨价，从而带动半导体行业的景气度继续向上。
另一方面，半导体设备投资同比增速在2019H2拐点已经出现，持续上行；北美半导体设备出货持续强劲，根据 SEMI 数据， 2021年1月北美半导体设备制造商出货额达到30.4亿美元，同比增长29.9% ，环比增长13.4% 。SMEI 预计， 2020年全球半导体设备销售为689亿美元，同比增长16% ，预计2021/2022年全球半导体设备销售为719/761亿美元，将连续三年创新高。