国盛策略：4月关注哪些结构性机会？建筑蓝筹低估值有望修复( 三 )

化工：全球经济复苏叠加油价上涨，带动化工品涨价
近期国际油价大涨，创下近期新高。近期OPEC 会议主要产油国宣布维持减产政策带动油价大幅上涨，布伦特油价和WTI油价分别涨至67美元/桶和63美元/桶，创下2020 年疫情以来油价新高，基本回到2019年的水平。
另一方面，化工行业下游产品众多，广泛应用于建筑、电子、家电、农业、纸质包装、汽车、医疗、能源、食品等各行各业，随着疫情负面冲击的消退，下游的需求也将继续改善。近期随着疫苗有效性的确认，全球宏观经济复苏的预期进一步加强，需求复苏叠加油价新高，将共同带动化工产品价格上行，行业景气度向好。重点低估值叠加周期景气向上的弹性细分行业，包括化纤、煤化工以及石油石化等。
大金融：顺周期+低估值，板块机会有望延续
银行基本面底部逐渐确认，个股机会有望向板块扩散。2020年下半年以来，国内外宏观经济的改善逐渐明朗，今年虽然信用将逐步见拐点并下滑，但无需担心“去杠杆” ，另外虽然资产质量问题短期内很难扭转，但实体偿债能力边际上已经企稳回升，板块估值最重要的压制因素迎来转机。
保险戴维斯双击逻辑继续发酵，负债端扩张有望超预期。基本面角度看，当前利率已经回升至疫情前的水平，长债长期均线也开始触底企稳，保险资产端的有利环境有望维持，且开门红新单向好，负债端增速有望再超预期，板块戴维斯双击逻辑继续演绎。在顺周期与低估值的双重属性下，继续看好大金融板块的表现。

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休闲服务：免税受益消费回流，旅游消费强劲修复
免税行业受益于消费升级，引导消费回流。消费升级、中产阶级扩张背景下，国内高端消费规模持续扩大， 2019年中国人均GDP超过1万美元后，更是爆发了新一轮的需求增长。中国免税行业引导消费回流，与消费升级背景下的高端消费需求增长一同推升内需，更好地实现扩大内需、构建完整内需体系的“十四五”目标。
疫情冲击逐渐钝化，旅游消费强劲修复。21年清明假期，全国旅游人次为1.02亿人，恢复至19年同期的94.5% ，旅游总收入271.68亿元，恢复至疫情前同期的56.7% ，随着疫情影响钝化，旅游市场强劲复苏，五一长假将至，有望进一步推升旅游消费。同时，疫情加速酒店供给出清，行业有望向头部集中，竞争优势与盈利能力进一步提升。

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建筑：建筑蓝筹低估值有望修复，产业升级龙头保持快速增长
当前建筑板块估值极具吸引力。四家央企披露2020年年报，疫情环境下营收业绩普遍表现较好，市占率提升趋势明显，近期央企2020 年报发布后与资本市场的沟通力度明显加强，有望进一步促进央企估值修复，当前低估值建筑蓝筹不仅业绩稳健、持续增长，且估值横向对比吸引力较大，中长期看供给端向龙头集中逻辑也十分清晰，龙头有望从估值折价逐渐向溢价重估。