投资总监万字解读！二季度如何赚钱？白马股还能涨吗？最新研判来了( 四 )

曾鹏：当前的宏观面与货币政策环境处于经济基本面往上，但宏观流动性往下的局面。这意味着企业盈利正在逐渐修复，但估值会受到一定压制。体现在市场的特征就是震荡市场。当市场往上的时候，由于流动性收紧估值抑制，市场上行空间有限；当市场下跌到一定程度，企业盈利的支撑又会形成底部。因此在一季度经过市场的大幅调整，估值风险已经释放，企业盈利的修复将支撑二季度市场企稳。因此我们认为二季度市场不用过于悲观，把握结构机会。
董岚枫：我们认为二季度经济复苏态势仍然显著，且全球复苏会形成共振。今年以来，伴随全球疫苗接种以及美国刺激政策落地，主要机构均上调了全球经济增长预期。IMF和OECD最新预计全球经济增速为5-6%，FOMC官员预计美国2021年GDP为6.5% 。按照以往规律，全球贸易增速会在15-20%区间。在这样的大环境下，中国经济的增长动能将从投资切换到出口和消费。尤其是可选消费、服务消费和非抗疫物资出口将显著向好。
近期宏观数据也验证了经济的复苏态势，国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。3月中国制造业PMI录得51.9，非制造业PMI 56.3，同比环比均有良好表现，不仅持续位于荣枯线以上，也高于近期月均值。我们对未来经济表现保持乐观，预计2021年中国全A业绩增速在20%左右。
货币政策方面，我们认为当前易紧难松，整体政策利率保持中性，但市场利率水平可能阶段性上行。核心在于当前经济基本面没有走弱的迹象，货币政策宽松加码的必要性下降。3月份政府工作报告指出，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，口径上更加注重稳健。虽然我国去年货币财政政策整体是克制的，但为刺激经济，宏观杠杆率依然上升较快，从控制宏观杠杆率、防范金融风险角度来说货币政策亦难以进一步宽松。在这样的背景下，我们认为对估值的扩张依然不利，但经济没有过热迹象，货币政策亦不会急转弯。
展望二季度，我们并不悲观，核心在于全球经济仍在复苏进程中，货币政策保持适度宽松。近期美联储讨论缩减QE后，市场对流动性收紧的悲观预期已较为充分，下行风险得以释放。我们认为，二季度市场结构依然是“盈利扩张”与“信用紧缩”的结合。历史上看这种环境不利于估值继续抬升，但经济复苏带动上市公司2021年业绩修复程度较高，有可为空间。
柳世庆：二季度之后，随着疫情逐步稳定，以及美国刺激政策的展开，全球主要经济体(包括中国)经济将持续复苏，企业盈利将至少维持较好水平。这将支持整个股票市场，因此无需过于悲观。不过需要继续警惕政策边际变紧对于高估值板块的杀伤力。包括金融、设备制造、化工等领域，同时看好经历调整后且盈利较好的部分医药板块。抱团股风险还未完全结束，但部分个股已经回到了合理的价值区间，对于这些股票采取持有、关注的策略。
程洲：展望2021年二季度，春季躁动已然结束，市场整体出现了一定幅度的休整。在国内宏观经济继续向好，以及货币政策保持稳健的大环境下，A股市场继续大幅下跌的空间有限，市场可能还需要一定的时间继续休整。目前市场整体观望情绪较浓厚，后续市场整体以结构性机会为主，投资者需要有比较合理的收益预期。短期或可关注一季报超预期的个股。
关注中美关系、货币政策、通胀压力等
中国基金报采访人员：从上述宏观分析来看，你认为未来影响未来A股运行的主要因素有哪些？市场还可能会存在哪些潜在的风险？