投资总监万字解读！二季度如何赚钱？白马股还能涨吗？最新研判来了( 六 )

核心资产在过去两年提供了远超历史均值的回报，估值也达到了历史性高位，这个是今年市场状态很重要的一点。在此背景下，低估值个股、顺周期个股、中小市值个股，作为今年组合的应对策略，我们都会关注。如果核心资产出现超调，我们认为那是非常好的中长期加仓机会。具体到行业板块上面，会适度侧重低估值的板块，但也不建议系统性超配。整体而言，不认为全年会有特别突出板块，因此会考虑配置的平衡，以及具体标的性价比。
姚志鹏：在整体布局上，仍坚持以产业投资视角，去挖掘寻找景气度上行产业中具备先锋优势的上市公司。其实，寻找长期成长的优秀企业应该是所有基金管理人的追求，但是事物的发展永远不是人们所期待的线性向上，而是在波折中螺旋前进的。即使是去年乘风波浪的一家国际龙头，在2019年也曾经“距离破产只差一个月” 。我们认为，具备非线性思维会显得尤为重要，也是我们做中观行业比较的重要出发点。即，不因为某些短期行业性的或者暂时性的因素，而在底部失去对先锋企业的坚守；同时，也希望能够借助行业景气上行的力量，让先锋企业更加能立于浪潮之巅。具体操作层面，我们会结合ROE周期、产业趋势、DCF工具三个分析维度，分别起到找品种、看空间和定方向的作用，最终明确核心配置的行业赛道，通过数个核心赛道的配置实现组合可持续领先收益。
具体到今年的投资主线，从收益的成长性角度分析，围绕经济转型和科技创新方向，包括新能源汽车、军工、企业级的信息化、大金融、互联网等领域依然存在层出不穷的高增长机会。
其中，对于新能源汽车板块，我们相信这是一个行业早期战略级别机会。对于这样一个战略级别机会来看，打个不恰当比喻，这个行业现在的发展阶段有点像十年前移动互联网早期阶段，这是一个非常早期的阶段，刚刚从萌芽期到成长期。譬如从渗透曲线来看，预计2020年至2021年，智能汽车的渗透率有望达到国内达到10%、全球达到5%的黄金成长起点。在这样一个转变过程之中，这个产业在现在来看更多是在爆发的临界点上的投资。所以，这种投资我们对行业整体是偏乐观的。但是需要明确的是，在这个过程中相对需要注重投资环节，因为不同阶段、不同环节的确定性是不同的。我们知道行业的未来非常好，但是回顾历史上科技股投资，你也会发现所有伟大产业趋势中，在不同阶段都有不同阶段的主线。我们觉得对于整个智能汽车电动车来说，这样大的趋势是所有人都能看得到的，无论是产业资本，包括国内外的科技企业，包括国内外的金融资本都看到了，核心就在于不同时间选择不同环节。我们认为现在相对来说比较确定的是，整个电动车产业连的核心环节的龙头公司，这个是十分确定的。
曾鹏：市场存在多种投资策略是合理的，投资者挣钱的方式是多元化的。博时基金投资原则更加讲究体系的稳定和持续，获取投资收益的来源是企业的价值创造，因此不会拘泥于低估值、顺周期、疫情困境反转、中小市值这些特定的市场因子，而是重点分析企业的价值创造能力。
我们认为当下中国企业价值创造更多集中于科技、消费、医药和部分高端装备制造等行业。这些行业和板块的投资机会将是长期的、可持续的。包括互联网数字经济在内的科技行业提升了中国社会的劳动生产力水平，加速了社会财富的创造，社会财富的再分配驱动了居民消费升级和迁移。同时中国老龄化和老百姓生活品质的提升，驱动了医药生物、医疗服务行业的新兴需求。与此同时，中国具备比较优势的装备制造业正在加速向价值链上游迁移，走向广阔的海外市场。因此，我们认为这些行业是持续性的投资机会，这也是我们的投资逻辑。回到问题本身，某些特定的市场因子会阶段性有超额机会，但历史证明，如果专业的机构投资者专注于特定因子的博弈和短期投机，能获取短期投资业绩，但长期将一叶障目，难以真正获取时代赋予的趋势性机会，因此我们不认同这种特定因子驱动的“淘金”策略。