投资总监万字解读！二季度如何赚钱？白马股还能涨吗？最新研判来了( 七 )

从长期主义的角度，市场在经历了两年的上涨后，自身也需要时间来进行消化和验证，但方向是不会变的，内需逻辑驱动的消费、人口老龄化驱动的医药，以及数字经济和自主创新为代表的泛科技行业，具备较好成长性的新能源汽车和光伏行业，以及景气度处于高点的国防军工行业具有良好的投资价值，是值得机构投资者长期配置和持有的方向。
董岚枫：当前，国际形势复杂多变，拉动内需是中国长期稳定发展的重点。我们认为，白酒、医药会充分享受消费升级带来的红利，长期价值依然显著。
消费升级之外，当前另一条主线是“十四五”规划和2035愿景规划的方向，包括科技创新、消费升级、新能源、军工等行业。其中，2021年政府报告指出，要制定2030年前碳排放达峰行动方案。我们认为一方面，光伏与风电等绿色能源将逐步从辅助能源走向主力能源外。另一方面，这一目标会为材料、科技领域带来深远的影响。包括低能耗科技设备的普及，可降解塑料渗透提升等，跟进这一进程中的投资机会。
柳世庆：过去一个季度，大宗商品市场表现抢眼，吸引了众多投资者的目光。而顺周期板块，比如钢铁、有色、原油等这类价格相关度较强的品种，也会被简化为大宗商品来理解。
但是大宗商品经过一季度的大幅上涨，目前价格已经到了较高的水平，本轮经济复苏的强度，或许无法支撑大宗商品价格的继续上涨。
在今年的经济复苏过程中，我们更倾向于寻找市占率在提升、量在提升、经营指标向好的行业，包括中游的制造业，下游的可选消费和可选服务业等。另一方面，我们会刻意去规避那些简单的、只和价格相关的公司，这类公司价格不断上下波动，但从长期看只是在原地踏步，所以投资它们的难度非常高。
程洲：在结构上，积极寻找以技术和产能双轮驱动的未来两三年业绩能够保持较快增长，且估值合理的细分行业龙头，而在风格上，更加关注有质量的增长和合理的价格，而不是简单的“以大为美” 。目前我们看好的方向主要是一些在底部调整较为充分的行业，包括军工、半导体、新能源汽车等。这些行业一方面是国家十四五规划利好的方向，另一方面再就是部分企业从盈利的角度看是非常不错的，前期调整也较为充分，目前的估值比较有吸引力。
医药方面我们组合中仍有原料药、仿制药和部分中成药。原料药方面，之前比较担心人民币升值影响特色原料药对全球的出口，目前看来美债上行之后美元指数见底回升，这也意味着人民币升值的幅度有限，甚至可能反向走。汇率风险释放后，原料药企业业绩下修的压力就变小了，短期内由于2020年一季度高基数的影响可能增速有限，预计下半年机会更大一些。
此外仿制药和中成药方面，绝对估值较低，有一定的投资机会，而且未来或有一定的风格轮动。目前市场一些比较大规模的医药基金的钱从一些高估值的抱团股中流出后，可能会配置这一类标的，从而推动他们估值的提升，但整体幅度不会太大。
港股在风险资产中性价比高
中国基金报采访人员：在中概股回归、估值优势、资金南下，以及中美市场的综合影响下，您如何看港股市场的投资机会？哪些板块的结构性行情值得关注？
史博：尽管2021年一季度港股波动较大，但从全年来看，我们认为港股市场2021年在风险资产中仍然具备较好的配置价值。
首先是从估值层面来看，港股的整体估值水平大致处于历史长期均值附近，较A股和美股具备明显优势。其次是从过往周期规律来看，恒生指数往往在中国经济触底复苏的期间绝对收益和相对收益表现较为良好，典型的年份如2009年和2016-2017年。因为恒生指数传统行业公司权重占比并不低，经济复苏期盈利增长弹性大。除了周期性因素以外，港股还有两个中长期利好：(1)养老金、企业年金等在政策的推动下提高对港股的长期配置，带来了一部分稳定的增量资金；(2)更多优质公司在香港上市，为主动型基金选股提供了更多的选择。因此，港股在风险资产中仍然有非常高的性价比。