中金：缺芯引发全球关注提升芯片制造产能是国内半导体产业发展关键( 二 )

我们认为此次芯片缺货可能对芯片设计企业运营造成一定影响，但由于头部芯片设计企业和晶圆厂商/封测厂商具有更强合作关系，更有可能在危机中获得芯片，从而扩大市场份额。
风险
中美贸易摩擦加剧；晶圆厂/封测厂扩张不及预期；半导体需求侧不及预期。
正文
芯片缺货持续蔓延，开启新一轮半导体景气周期
3Q20以来半导体行业芯片短缺导致的芯片涨价持续蔓延
近一两个季度以来，我们看到投资者对于芯片缺货较为关注。我们通过芯片价格等指标也能够验证3Q20以来半导体行业进入芯片缺货状态。
存储器价格一定程度上能够反映半导体市场的供需关系。我们选取DRAM:DDR3 2Gb 256M×8 1333MHz作为观察指标，发现自3Q20以来存储器的价格处于持续上升状态。
图表：DRAM:DDR3 2Gb 256M×8 1333MHz历史价格

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资料来源：DRAMeXchange ，中金公司研究部
芯片价格上涨也推动了全球半导体销售额逆势增长。美国半导体产业协会的数据显示，在2020年，全球半导体产品的销售额达到了4390亿美元，较2019年的4123亿美元增加267亿美元，同比增长6.5% 。而IC Insights的数据显示， 2020年全球半导体芯片销售量为1万亿颗(1001.5 Billions of units) ，比2019年的9758万颗(975.8 Billions of units)仅增长2.6% ，低于半导体产品销售额的增长速度，说明半导体芯片的平均单价有所提升。
2020年全球半导体销售额自2月同比增速转正之后，始终维持在个位数的增长率，直到2021年1月同比增速大幅提升。2021年1月、2月和3月全球半导体销售额分别同比增长13.2%、14.7%和17.8% 。反映出进入2021年以来，下游对芯片的需求旺盛，叠加产品价格提升，半导体销售额增速明显加快。
图表：2001/1至2021/3全球半导体销售额同比增长情况

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资料来源：SIA ，中金公司研究部
图表：1978-2020年全球芯片出货量

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资料来源：IC Insights ，中金公司研究部
我们认为此次芯片缺货并非单一种类的芯片缺货，而是汽车、消费电子、工业、安防等各领域各类型芯片的全方面缺货。
半导体正处于新一轮景气向上周期，高景气有望持续到明年底
半导体是具备成长和周期双重属性的行业，其中成长性是主旋律。自1975年以来，半导体产值由50亿美元增长到近5000亿美元，接近100倍的成长。从成长的角度来看，当前半导体产业已进入5G、新能源汽车、人工智能、云计算、物联网等创新技术驱动的新增长阶段，半导体产业规模有望迈上新台阶。
图表：1975-2020年全球半导体市场规模

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资料来源：WSTS ，中金公司研究部
从周期的角度来看， 2019年是上一轮半导体行业周期的低谷，本轮景气周期自 2020年下半年开启，目前处于新一轮周期向上阶段。全球半导体市场的增长率长期呈周期性的波动状态，每10年左右的增长率大致呈“M”型态势。半导体行业出现周期的主要原因有：1)全球宏观经济的景气度；2)部分电子产品的创新或是需求饱和；3)半导体厂商的增产或是减产。随着半导体产品应用领域的泛化，单一市场变化对总体产值的影响有限，以及销售规模的壮大，全球半导体销售额的波动率降低，周期性有所减弱。

中金：缺芯引发全球关注 提升芯片制造产能是国内半导体产业发展关键( 二 )

中金：缺芯引发全球关注提升芯片制造产能是国内半导体产业发展关键( 二 )