浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难谁该背锅？( 二 )

与此同时，也有个别银行的定增认购方在短时间内就赚得盆满钵满。其中，杭州银行于2020年4月完成71.6亿元定增，面向市财政局、红狮控股集团、苏州高新及其子公司苏高科合计发行8亿股，虽然发行价高出二级市场价近20%，但最新收益率已超过90% 。
有意思的是，作为认购方之一，苏州高新当时溢价参与杭州银行定增还引来投资者质疑，认为公司“明明可以在二级市场增持，却偏要高价参与定增” 。
对此，苏州高新董秘当时在互动平台上回应称，公司参股杭州银行，进一步优化产业结构，在创新地产业务为公司提供业绩支撑的同时，获取长期投资回报，提升整体竞争力和抗风险能力，促进“地产+投资”双轮驱动价值体系形成。
此外，宁波银行于2017年4月推出的80亿元定增预案虽然四度修改、几经调整，直到2020年5月才最终完成，但12家发行对象取得的浮盈已经完全覆盖投资成本，最新收益率约109% 。
银行股估值分化显著
多位受访分析人士认为，近年上市银行定增认购方在投资回报上存在的巨大差异，一定程度上受定增价格及二级市场价格的差异影响。
数据显示，前述定增认购方仍处于浮亏状态的8家上市银行中，合计有5家为溢价发行，尤其是华夏银行、贵阳银行、郑州银行、农业银行等。
另一方面，银行定增认购方“冰火两重天”更受近年来上市银行业绩及估值剧烈分化的影响。
中金公司此前研报就认为，2015年至2019年是银行股第一轮业绩和估值分化周期，主要源自宏观经济、金融监管和技术进步的外部环境变化，银行资产负债表精细度的管理要求提高。
期间，虽然A股上市银行数量由16家大增至38家，但银行股大面积“破净”成为常态，目前仍处于“破净”状态的银行达31家。与此同时，个别银行已率先卡位，无论是业绩还是估值都占据头部银行位置。
前述研报认为，规模先发优势、存量资源禀赋和公司治理效率决定了机构间分化趋势将延续甚至更加显著。
该研报同时指出，当前时点是新一轮业绩和估值分化的起点，头部银行将进入新型增长阶段，表现为利润增长保持在10%~20%，非息收入占比接近50%，以净资产收益率(ROE)为代表的盈利能力继续提高至20%以上。此外，损益表的重构将带来头部银行估值体系由市净率(P/B)估值到市盈率(P/E)估值的切换。
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（文章来源：证券时报）
(责任编辑：DF372)

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