浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难谁该背锅？

摘要【浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难谁该背锅？】近期，华夏银行抛出的200亿元定增方案被广泛关注。根据公告，该行拟发行股份不超过15亿股，以此估算，每股发行价格或为13.33元，而定增预案发布当日，华夏银行收盘价为6.35元。接近110%的定增溢价，在过往上市银行定增中从未出现。（证券时报）

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近期，华夏银行抛出的200亿元定增方案被广泛关注。
根据公告，该行拟发行股份不超过15亿股，以此估算，每股发行价格或为13.33元，而定增预案发布当日，华夏银行收盘价为6.35元。接近110%的定增溢价，在过往上市银行定增中从未出现。
但事实上，股价低迷导致的二级市场价格低于定增价，已经是近年上市银行定增普遍需要面对的“尴尬”——2016年5月以来，合计有12家A股上市银行完成定增，其中7家为溢价发行。
另一方面，对参与银行定增的投资者而言，板块内严重的估值分化也使得认购收益呈现“冰火两重天” 。前述12笔上市银行定增中，合计8家银行的定增认购方至今仍处于浮亏状态，其中不乏浮亏20%甚至40%的案例；与此同时，也有个别银行定增的认购方在短短一年内就取得翻倍收益。
“不得已”的溢价定增
即便银行股溢价定增、破净定增已经是近年常态，华夏银行的这份定增方案仍然引发广泛关注。
根据预案，该行拟发行股份不超过15亿股，募集资金总额不超过200亿元，发行对象认购后6个月内不得转让。发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%与最近一期财报中的归母普通股股东每股净资产。
如果直接以募资总额上限除以拟发行股票数量上限，得到的每股发行价格约为13.33元，比定增预案发布当日该行收盘价高出1倍有余。如此大的定增溢价，在过往上市银行定增中从未出现。
而与定增价格相对应的，是否能找到愿意以高溢价参与定增、主动“买套”的发行对象更为关键。华夏银行定增预案显示，目前此次定增并未确定发行对象。
招商证券首席银行业分析师廖志明认为，银行作为国有金融机构，其定增价格存在约束，而股东之所以愿意以高溢价参与定增，是从长期战略合作业务的角度支持银行的发展转型。
事实上，自2003年A股上市以来，华夏银行已两次完成高溢价定增，溢价幅度均位列上市银行定增案例前列。
【浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难谁该背锅？】2008年10月，华夏银行完成115.6亿元定增，向大股东首钢集团、国家电网、德意志银行合计发行7.9亿股股份，发行价为14.62元，而当时华夏银行二级市场价格仅在7元左右。
2019年1月，华夏银行又完成292.36亿元定增，向首钢集团、国网英大、京投公司合计发行25.65亿股股份，发行价为11.4元，较彼时二级市场价高出约53% 。而彼时出资149亿元参与该行定增的京投公司，扣除持有至今的分红收入，仍浮亏约60亿元。
认购收益“冰火两重天”
录得巨额浮亏的京投公司，并不是唯一一家仍处于浮亏状态的银行定增认购方。
数据显示，2016年5月以来，合计有12家A股上市银行完成定增，募资总额超过2600亿元。其中，8家银行的定增认购方仍处于浮亏状态。
具体来说，华夏银行上一轮溢价发行的3家认购方目前浮亏幅度达40%；2017年底北京银行合计向7家认购方发行约24.1亿股，目前浮亏也接近20% 。
此外，郑州银行、贵阳银行分别在去年11月、今年4月完成约45亿元定增，发行对象分别为26家、17家。虽然发行时间较短，但认购方目前浮亏均超过20% 。

浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难 谁该背锅？

浮亏最高40%！上市银行溢价定增挣钱太难谁该背锅？