海航期货郭盛华：美联储保持谨慎三季度或讨论缩减购债计划( 三 )

首先一个和财政因素有关，财政因素我们看两个方面，一个因素是在2021年1月下旬的时候，美国财政部在美联储的财政存款高达1.63万亿美元，之后一段时间这个存款余额就不断地下降，显示美国财政部在加大支出的力度，到四月下旬，财政部的存款余额下降到了0.93万亿美元，也就是说三个月左右的时间这个存款减少了7千亿美元左右。
我们知道财政资金的支出最终要么成为家庭的收入，或者说企业的收入以补贴、补助等等各种形式，这些资金除了少量的现金之外，大部分仍然是以存款的形式在银行系统里面，也就是说银行系统的流动性从这个角度增加了大约7千亿美元。
财政方面还有一个重要的因素，在3月10号美国国务会通过1.9万亿美元的刺激计划之后，美国政府又宣布了两个重要的计划，一个是2.25万亿美元的基建计划。另外一个是1.8万亿美元的家庭计划。这些财政计划的推动，当然它还没有实施，现在只是推出的阶段，在讨论的阶段，对美元是形成压力的。这是财政方面的情况。这些财政计划如果未来顺利实施，对经济产生积极的作用了，到那个阶段美元会有不同的表现了，这个我们要分阶段来看，所以我们如果回顾最近这段时间美元指数的调整，我们可以发现财政因素是一个非常关键的因素，这是一个。
还有其他的因素，比方说美联储的官员前一阶段，包括鲍威尔本身在讲话里面都淡化通胀的影响，他们主要有两个理由，一个是所谓的2020年上半年因为基数非常低。另外一个他们认为随着公共卫生事件受到控制之后，供给的恢复会非常快，这两个因素结合起来美联储认为目前的通胀是不可持续的，是可控的，那么因此美联储反复地向公众释放信息淡化通胀的影响，这个也取得了一定的效果，这是一个因素。
另外还有一个因素和最低工资的上条有关，美国新一届政府就职之后本来是有一个计划的，就是在三月份的1.9万亿美元的刺激计划里面包含了上条最低工资的这部分内容的，当时是计划把最低工资从目前的7.25美元每小时大幅上调调15美元每小时，然后这个计划在国务会没有通过，这部分内容给取消了。那么最低工资如果真的大幅上调，对通胀是一个很大的刺激因素，现在这个因素暂时就不存在了，通胀的压力某种程度上就减轻了，这个对美债的收益率是一个减压。
除了这些因素还有比方说欧洲情况在有所好转，三月份的时候欧洲意外地又出现了公共卫生事件的一波反弹，法国、德国又被迫实施新一轮的封锁，在这种情况下，当时欧洲市场是比较紧张的，体现为欧元汇率是在贬值。这一轮的反弹，其实它的冲击或者说影响远比2020年当时的公共卫生事件的冲击力度要弱。加上欧洲各国政府及时采取措施，市场很快稳定下来，欧元也从低位反弹，那么这样对比起来就显得美元指数减弱，这也是一个因素。
另外还有一个因素就是说在复苏的早期阶段，虽然说许多指标表现都非常不错，但是往往也有一些指标表现不一定是差，他可能指标本身不错，但是他比预期要差，这也会对市场造成一些短期的压力，比方说这周刚刚公布的美国四月份的ADP就业俗称小非农就业，这个指标其实非常重要，四月份ADP就业是增加了74.2万人，这个数据比三月份好很多，但是它比预期80万差。等等这些因素综合起来我们就看到了美元指数，包括美债收益率三月份之后的一段时间里面出现了调整。十年前的美债收益率从最高1.75左右回到了1.6上下在波动运行。

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