海航期货郭盛华：美联储保持谨慎三季度或讨论缩减购债计划( 五 )

另外一个就是缩减购债，这个是现在关注度非常大的一个工具。
主持人：这是最重要的一个工具。
郭盛华：是的，美联储的卡普兰就建议早一点讨论缩减购债的计划，那么什么时候或者说满足哪些条件美联储可能实施缩减购债这个计划，主要有以下几个方面的考虑。
一个是经济肯定要持续复苏。同时劳动力市场要不断地改善，包括通胀要朝美联储的目标发展变化，这是几个常规的或者说一般性的条件，也是美联储反复强调过的。
今年这一次美联储加了一个参考的条件，就是说美国的疫苗接种率如果达到75%左右，是讨论缩减购债比较好的时机。那么根据美国疫苗接种的进度，这个条件可能在6月或者7月左右可以达到。就是说很可能美联储会在三季度讨论缩减购债的计划，或者说公布缩减购债的一些方案。
那么实施可能会指定一个时间，比如说今年的第四季度或者说年底之前某个时间开始实施，关于实施的时机美联储其实给出了一个线索，就是说参考上一轮的缩减购债的计划，上一轮的购债我们知道是2013年12月美联储宣布了缩减购债，推出量化宽松的计划，从2014年的1月开始实施的，到2014年10月就完全退出了资产购买计划。如果我们简单地参考这个安排，我们预计今年年底美联储如果开始实施缩减购债计划，那么预计花一年左右的时间到2022年年末之前完成这个计划，然后再转向后面的其他操作，也就是更加重要的工具加息。
主持人：我们能不能这样理解，缩减购债规模，这个对市场其实冲击足够大了。
郭盛华：不小。如果我们回顾上一轮操作，在美联储还没有宣布缩减购债计划的时候，在美联储还在实施第三轮QE计划的时候，当时市场预计第三轮QE应该是最后一轮QE ，后边政策基调可能会变化，贵金属的反应是相当明显的，黄金价格是大幅下跌的。
主持人：现在这一波我们其实就算有预期，但是黄金其实已经弱了很久了。
郭盛华：是的，有一段时间了，这个跟通胀预期升温，包括实际利率的上涨有直接的关系。
主持人：我们简单总结一下，就是说缩减购债规模冲击就不小了，如果真到后边加息缩表，那就核弹了，前面是战略打击，后面直接就是毁灭性打击。
郭盛华：是的，但是如果我们全面地看，缩减购债规模或者说加息缩表，它会有一个其他方面的一些影响。
主持人：我们一起再来听听郭先生的分析。
郭盛华：比如说美元指数的变化，总体上会是一个上涨的态势，那么对于国际资金的吸引力会增强，政策的实施以及市场的变化综合起来看，它的效果可能就比单方面的去分析可能就会更准确一点，就是说加息可能紧缩力度非常大，但是他们原指数会有一些反应，可能会带来一些其他的效果，这个未来我们可以等时机成熟了，到美联储实施这些政策或者说明确实施的计划的时候，我们可以再来具体地分析它有哪些影响，实际上这些政策目前已经可以看到一些端倪，比如说新兴经济体，有一些经济体已经有反应了，这些都是政策的效果的具体体现。

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