中泰证券：大宗已近黄昏？接下来买什么( 四 )

美国通过货币和财政的联手来向全球征收“铸币税”，割全球各国的“韭菜”，这是需要我们反思的。今年是我国改革的难得“窗口期”，估计在美元贬值的趋势下，我国人民币国际化改革的进程也会加快。此外，假设美元长期走弱的趋势成立，估计美国对内发“美元债”的步伐不会停，那为何我国就不能加大对外发行“美元债”的规模呢？作为对冲“铸币税”的手段。
【中泰证券：大宗已近黄昏？接下来买什么】资本市场将回归主线，权益基金减持金融地产
中泰策略首席陈龙认为，资本市场将回归主线。前期由于大宗商品价格不断创新高导致中游制造业成本预期快速提升，今年以来很多高端制造业行业的股票出现调整。随着大宗商品价格的回归，我们认为市场仍然会回到高端制造主线上来。我们继续看好四大高端制造业方向：新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。另一方面，七普数据显示的投资机会值得关注，主要聚焦在养老产业链、美妆、医美、宠物经济、新国货等领域。
中泰策略分析师徐驰认为，就投资机会而言，继续坚定看好二季度市场表现，前期推荐的三大方向：低估值蓝筹，全球定价的有色、能化，中证500及科技中被错杀的个股等亦均有不错的表现。
徐驰尤其提到了低估值蓝筹中的一个细分——龙头券商的投资机会。他认为目前市场对于券商的认知，整体上仍看作与成交量高度相关的纯贝塔的周期性品种，但从中长期看，部分龙头券商或能够演绎与新能源车相类似的成长逻辑。当前城镇居民资产总额平均318万元的财富中，住房占比接近75%，显著高于30%的全球平均水平。在未来10年，老龄化加速与“房住不炒”及鼓励直接融资等政策的大背景下，资本市场或取代房地产，成为居民财富主要“蓄水池”，由此，将带来券商行业渗透率中长期提升；此外，与美国等发达国家前五大券商高达72%的市占率相比，2020年我国前五大券商净利润的市占率仅有38%，在资本市场对外开放，国家打造“航母级券商”的背景下，未来我国龙头券商集中度快速提升可期。
从财报上看，过去5年以来，部分龙头券商的业绩表现已开始独立于行业整体“靠天吃饭”的传统认知，如：东方财富等互联网券商大幅降低了成本；中金等龙头券商金融衍生品、投行等占业务比例快速上升等，但与过去5年招商银行、宁波银行等做出特色的银行走出独立于行业整体的核心资产牛市行情相比，当前市场对上述龙头券商并未给出额外的估值溢价。
唐军则继续看好高股息率、高安全边际的标的，看好符合产业升级、进口替代的行业和公司。在资管新规加速落地的背景下，保险、信托等机构面临非标资产稀缺的问题，高股息率、安全边际较高的标的可能受到青睐。此外，在疫情仍有不确定性以及全球贸易保护主义抬头的背景下，符合产业升级和进口替代的行业和公司或将相对受益。
李倩云维持资本市场继续震荡的观点。从资金面角度而言，新发基金遇冷，但年初以来尚未完成建仓的基金数量仍在高位。年中经济复苏或为拐点，对于新发基金而言，或将资金投入较为稳健的消费白马、以及稳健中性的货币政策下新能源等成长股中。
张文宇建议关注：1)现金流稳定的传统价值股，传统价值股更容易通过提价来消化上游原材料涨价对利润率的影响；2)经济复苏下，以券商、银行代表的低估值蓝筹估值修复行情；3)此外，市场经济过热的担忧减弱，甚至逆转，近期超跌的科技成长股会迎来短期估值的修正。