中泰证券：大宗已近黄昏？接下来买什么( 五 )

中泰金融工程分析师张晗对于当前市场仍持谨慎观点。进入5月份后产业资本减持规模持续反弹形成抽血效应，而北上资金的阶段性流入对市场贡献脉冲式买盘力量，然而外资流入持续性仍然存疑。
他认为可以从胜率和赔率两个维度去捕捉行业机会：在中泰金工此前构建的行业景气度跟踪体系中发现，行业指数超额收益跟景气度指数变化相关性较强，可以用行业景气度变化来刻画配置胜率。对于赔率的刻画选取行业相对估值水平、换手率等关注度数据，当行业估值处于历史高位时，向上空间小于向下空间，此时赔率较低。
当前市场难以寻找到高赔率、高胜率行业，通信电子等行业盈利增速下降，板块配置的胜率偏低；消费板块尽管景气度稳定，但是估值较高拉低赔率；对于上游周期行业，回溯发现超额收益主要集中于商品涨价阶段，而当前大宗价格已处于顶部区域，对应股票配置的胜率和赔率均在下降。从选股的角度，建议关注此前原材料涨价导致利润被挤压的中游制造企业，短期或迎来修复行情。
中泰金融工程部分析师包赞认为，钢铁股指数与钢螺相关系数显著负相关，与中美钢铁股的相关系数显著负相关，目前这两个相关系数指标都趋势下行，所以钢铁股仍会上涨。
最后，从中泰金融工程部高频跟踪主动权益基金持仓动向来看，截止2021年5月20日，成长板块基金近一个月主动增仓较为明显，增仓幅度约4.4%，同期基准上涨8.4%，本周以来增仓幅度有所减缓。近一个月消费板块基金呈现主动加仓并且近期主动加仓速度加快，近一周主动加仓4.3% 。
相反在金融地产、上中游与下游三个板块，近一个月来权益基金均有净减仓态势。其中金融地产主动处于持续减仓过程中，下游板块近一周有加速减仓态势。上中游板块虽然近一个月呈现净减仓态势，但是主动减仓幅度逐步减小，近一周出现净加仓状态，加仓约1.27% 。从基金动向来看近期权益基金主动增仓或者减仓放缓呈现净增仓的板块，例如消费、成长与上中游值得关注。
（文章来源：李迅雷金融与投资）
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