兴业证券张忆东：汇率双边波动是常态单向思维不可取

_原题为：【兴证张忆东团队】汇率双边波动是常态，单向思维不可取
摘要【兴业证券张忆东：汇率双边波动是常态单向思维不可取】这次会议传递了关于人民币汇率的真正权威声音，有助于企业、金融机构以及资本市场对于人民币汇率形成正确的预期。会议观点的迫切之情溢于言表，我划出核心重点，请大家高度重视、认真领会。
事件：北京时间5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开，中国外汇市场指导委员会主任委员、人民银行副行长刘国强出席并讲话。会议认为，当前外汇市场总体平衡。未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。

不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。
关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。
会议强调，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，否则不利于银行稳健经营，还会造成汇率大起大落。外汇自律机制要坚持不懈，持续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，制度护航，注重实效，落实好“我为群众办实事”，促进实体经济健康发展。

我们对此点评如下：
第一，这次会议传递了关于人民币汇率的真正权威声音，有助于企业、金融机构以及资本市场对于人民币汇率形成正确的预期。会议观点的迫切之情溢于言表，我划出核心重点，请大家高度重视、认真领会。

首先，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。注意，是长期坚持，汇率对于大国经济而言可谓国之重器，不会因为短期国内外的经济形势的变化而大幅波动，显著改变。
其次，这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。这个观点，显然是意有所指的，可以理解为，央行的权威人士在这次权威性会议上，针对过去一段时间海外媒体炒作央行一些研究人员的讲话和学术讨论的回应，甚至可谓是拨乱反正。
第三，关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。这个观点的语气，可谓非常强烈了，请资本市场和企业界、金融机构要高度重视，切不可心存侥幸地赌单边。
第四，会议强调，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，否则不利于银行稳健经营，还会造成汇率大起大落。

第二，正确理解人民币汇率的形成机制，才能够面对短期市场的噪音而保持定力，从而，不会被自媒体或者海外媒体发出的噪音带错了节奏，避免在当前博弈人民币单边大幅升值而进行各种投机决策。近期，美元指数只是呈现横盘震荡，但是，美元兑离岸人民币汇率却出现了明显异动，市场形成了人民币单向升值的强烈预期，人民币汇率快速升破6.45、6.37，不断创造近年新高。

兴业证券张忆东：汇率双边波动是常态 单向思维不可取

兴业证券张忆东：汇率双边波动是常态单向思维不可取